政策效力正接近极限 欧洲央行维持利率不变

美联储按下降息暂停键，欧洲央行宣布维持利率不变，土耳其央行、巴西央行等如期降息，全球市场“超级双十二”在预期中落幕。

展望明年，业内预计全球央行宽松货币政策仍是趋势。不过，在他们看来，提振全球经济还需诉诸更多手段。

连续3次降息后，美联储周四宣布暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，意味着美联储此轮“保险式”降息周期的结束。美联储主席鲍威尔当日表示，美联储前3次降息为美国经济发展提供了良好支撑。

当日更新的点阵图显示，17名美联储官员中有13人预计2020年将维持利率不变，另有4人预计明年将加息1次。

虽然点阵图暗示美联储明年不会降息，但市场人士分析认为，因美国就业市场、制造业发展以及通胀仍面临一定压力，预计美联储明年大概率重启降息。

工银国际首席经济学家程实认为，美国就业市场当前的繁荣难以持续。长期来看，美国制造业PMI以及总产出指数仍处于趋势下滑轨道中，未来制造业就业大概率延续收缩态势。

通胀也是影响美联储利率决策的重要因素。今年以来，美国通胀持续低迷，美联储周四也表示，目前使得通胀回到2%的目标很有挑战性。工银国际首席经济学家钱智俊认为，美国通胀的下行压力并未消退，在2020年经济承压之时，通胀将大概率在年中重回低迷状态，并迫使美联储做出政策应对。

欧洲央行也在同一天宣布维持三大关键利率不变，符合市场预期。该央行表示，预计利率会保持目前或较低的水平，直到通胀前景可以稳定地转变为大约2%的水平。

嘉盛集团全球研究团队主管马特·韦勒告诉上证报，因欧洲央行的政策效力正接近极限，他认为该央行将难以施展更加宽松的政策。

“在欧洲央行新任行长拉加德着力于说服欧元区各国实行扩张性财政政策的背景下，预计明年欧洲地区国家利率将保持在低位并且将资产购买计划贯穿全年。”马特·韦勒说。

花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶告诉上证报，欧洲央行明年的政策重心可能转向财政政策和货币政策的有效配合，以期重振欧元区通胀水平，或意味着欧盟可能放宽债务占GDP比重等限制以给予各国更多财政政策空间。

在美联储和欧洲央行宣布保持货币政策不变之余，土耳其央行周四宣布将基准回购利率下调200个基点至12%，为该央行年内第4次降息。巴西央行也宣布降息50个基点，将基准利率从目前的5%下调至4.5%，再创历史新低，这已是巴西央行今年以来连续第4次降息。

全球来看，富达国际多元资产团队投资策略副总监张宇翔告诉上证报，货币政策空间以及边际效用正在下降，需要各国财政政策协同刺激以提振经济。另外，政策刺激只能解决中短期问题，长期而言还是需要全球经济找到新的增长点，包括如何维持并进一步提高全球化红利、技术创新等。