创投大咖热议资本市场形势 创投机构春天将至

科创板为硬科技企业开启了发展的黄金期。面对新一轮的硬科技投资风口以及资本市场改革的新形势，创投机构应如何把握机遇？创投大咖们都在关注哪些细分赛道？

11月14日，2019年高交会重大活动“大变局、新机遇”——创业投资高峰论坛在深圳举行。深创投董事长倪泽望在致辞中表示，科创板的成功开设，为创投机构开辟了一条新的退出通道，也为创投机构的投资方向指明了道路。面对接踵而至的政策利好，创投机构要紧紧把握政策利好带来的机遇，进一步做实做好，度过寒冬，迎接创投春天的到来。

遵循硬科技投资内在规律

在当天的活动上，多位创投基金合伙人分享了对投资硬科技企业的看法。“硬科技才是真正的王道。”松禾资本创始合伙人厉伟表示，改革开放以来的前30年，只要找到可行的商业模式，就可以获得大量收入。如今，上述模式似乎已经失灵，企业之间的竞争就是比拼底层核心技术。“如果想从价值链低端逐渐往高端走，必须要进行科技引领。”厉伟说。

达晨财智执行合伙人肖冰表示，当前硬科技投资成了风口，有部分文娱基金、互联网基金转型做硬科技投资，却沿用原先商业投资创新的思路，试图用估值、资金来“催肥”一家企业。互联网投资与科技投资不同，前者是迅速烧钱、建立壁垒；后者需要时间做研发、创新。一个技术变成产品很难，从产品变成商品又需要巨大的飞跃。

“我们投的第一家在科创板上市的公司用了8年，退出还要1年，所以没那么快。”肖冰认为，投资硬科技企业最重要的是遵循行业的内在规律，不要把别的行业成功简单带到硬科技投资中。

厉伟也谈到如何应对硬科技投资的长周期。在他看来，资金一定要形成循环，可持续发展是最重要的。“不要赚尽最后一分钱。硬科技企业的投资周期很长，在投资的过程中应择机、适当地卖掉一部分进行循环。既给投资人适时的回报，也可以帮助更多的科技创业者。”

提及关注的投资赛道，厉伟表示，松禾资本现在主要关注行业龙头企业，从技术角度来讲，重点关注“以人工智能为核心的TMT”“以基因技术为主线的精准医疗”以及“新材料的突破”。

在当日下午的圆桌论坛，深圳高新投副总裁丁秋实亦分享了对新材料领域投资机会的看法。他提到，诸如航空发动机等特殊材料是创投机构可以长期跟踪、研究、着重布局的领域。而在前沿新材料方面，如石墨烯、3D打印等，创投机构更多应跟踪企业在科研成果及专利布局上的应用，共同拓展新产品在市场上应用的空间。

创投机构春天将至

“冰火两重天。”当天会上，倪泽望用这个词来形容去年以来的创投行业发展形势。他认为，一方面政策利好接踵而至；另一方面无论是资金募集还是项目投资，都出现大幅下降。

尽管如此，随着创业板注册制改革的脚步越来越近，创投人士均认为行业将迎新一轮发展机遇。创东方董事长肖水龙表示，“募、投、管、退”是创业投资必备的环节，最终做得好与坏还是要靠“退”。退得好，机构的业绩好，下一轮募资就没有问题。在进一步投资的时候，可能会带来很好的品牌效益。

肖水龙表示，未来创投机构的退出渠道将越来越宽广。作为创投机构，在投资每个项目时，就要设定并设想好退出渠道，在退出的时候才可以做到心中有数。“采取整合后续资金资源的方式推动和配合退出，这是我们一直在做的。”

肖冰认为，创业板实行注册制之后有望推动IPO加速，这对目前在手项目比较多的创投机构来说，或将是很大的利好。

此外，肖冰表示，未来注册制全面推行后，二级市场的估值体系将发生巨大的变化，甚至可能出现估值倒挂的现象，这意味着IPO不一定代表投资成功。创投机构必须提高投资能力，投质量更高的项目。