央行开展多次逆回购操作 市场预计LPR小幅下调

面对美联储年内第二次降息落地，中国央行坚持“以我为主”，实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。19日，人民银行开展1700亿元逆回购操作，中标利率维持不变。与此同时，已经接近3个月没有操作的14天逆回购重出江湖，以满足跨季度流动性需求。

今日上午9时30分，新一期的贷款市场报价利率（LPR）即将公布。市场普遍预期，在前期降准资金落地的背景下，LPR或会下降5个基点左右，并进一步传导至贷款实际利率。

14天逆回购重出江湖

人民银行昨日以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作，包括1200亿元的7天逆回购，中标利率2.55%；500亿元的14天逆回购，中标利率2.70%。

9月份以来，人民银行已经开展多次7天逆回购操作，而14天逆回购操作则要追溯至6月。6月17日至21日，人民银行曾连续5个工作日开展14天逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率在合理区间平稳运行。

对于此次“7天+14天”的逆回购组合操作，人民银行解释称，这是为了对冲税期高峰、政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护季末流动性平稳。

东方证券首席经济学家邵宇表示，人民银行此次进行逆回购是用于短期补充流动性。目前银行间利率相对来说有走高的趋势，因此在国庆节前做一些对冲性投放，属于正常操作。

天风证券银行业分析师廖志明持类似看法，他认为，本次逆回购操作主要考虑的还是国庆节前的流动性需求，与美联储降息的关系较小。

人民银行曾在6月份连续5天开展14天逆回购，此番央行是否也将延续“连续操作”？东北证券分析师沈新凤表示，这种可能性是存在的，主要看市场需要。

LPR下降概率高降低实际贷款利率

20日上午9时30分，新一期的LPR将公布。市场普遍预期，在前期降准资金落地的背景下，LPR或会下降5个基点左右，并进一步传导至实际贷款利率。目前，一年期LPR利率为4.25%，五年期LPR利率为4.85%。

民生银行首席研究员温彬预计，在前期降准资金落地的背景下，一年期LPR利率可能下降5个基点至4.2%。

确实，9月16日金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，降低了银行资金成本，一定程度上可以反映在LPR定价中的加点部分。

廖志明预计，一年期LPR将会下调5个基点，下调10个基点幅度过大，将影响银行盈利，大概率不会发生；五年期LPR保持不变，与房地产调控节奏保持一致。

瑞银证券中国股票策略团队表示，如果此次LPR报价与8月20日相比出现了利率的明显下降，那么投资者情绪有望获得提振。

而LPR定价下降也将有助于降低贷款实际利率。按照人民银行的要求，各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。