受PPI涨幅回落等影响 工业企业利润增速放缓

受PPI涨幅回落等因素影响，前三季度工业企业利润增速持续放缓至14.7%，创下年内次低。数据背后有忧亦有喜。忧的是，未来工业企业利润增速或继续放缓；喜的是，企业降成本、去杠杆效果继续显现，未来扶持政策将有助于民营企业提升利润空间。

国家统计局27日发布的数据显示，前三季度，全国规模以上工业企业利润总额增长14.7%，增速比1至8月份减缓1.5个百分点，其中9月份利润增长4.1%。国家统计局工业司何平在解读数据时表示，工业企业利润增速放缓主要是受工业产销增速放缓、价格涨幅回落、上年利润基数偏高等因素的影响。

华泰证券首席宏观分析师李超认为，PPI在翘尾因素及环保限产政策柔性化的共同影响下转为下行，预计未来工业企业利润增速仍将缓慢下行，年底增速或放缓至13%左右。

中信证券首席经济学家诸建芳也分析称，工业企业利润增速开始趋势性回落，但未来半年至一年工业企业利润增速仍将维持在8%至10%，前景并不悲观。尽管利润增速有所放缓，但值得注意的是，企业降成本、去杠杆效果继续显现，工业经济运行质量进一步提高。

一系列数据可以证明：1至9月份，全国规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.31元，同比下降0.29元；利润率为6.44%，同比提高0.29个百分点。9月末，工业企业资产负债率56.7%，同比降低0.4个百分点。

一方面是企业成本降低，另一方面是资产负债率下降。在李超看来，这些都表明工业企业经营效益继续改善。国有企业降杠杆成效更为显著。据统计局数据，9月末，国有控股企业资产负债率为59%，同比降低1.6个百分点。同期，私营企业资产负债率为56.1%。

李超预计，政策支持民营经济将有助于其融资状况的继续改善，也有助于改善企业经营环境，提升利润空间。从行业表现来看，新增利润主要来源于钢铁、建材、石油、化工等行业。数据显示，前三季度，钢铁行业利润增长71.1%，建材行业增长44.9%，石油开采行业增长4倍，石油加工行业增长30.8%，化工行业增长24.5%。五个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为72.4%。

李超表示，随着政策效果显现，基建补短板有望带动相关工业行业下游需求。同时，今年高端制造业投资增速仍显著高于整体制造业，预计国家可能继续加大对高端制造业的政策支持。