构建跨境资本流动宏观审慎管理体系 丰富政策工具箱

外汇局29日晚间发布的《2017年中国国际收支报告》（下称《报告》）透露了外汇局下一阶段的工作。今年外汇管理部门将构建跨境资本流动宏观审慎管理体系，完善监测、预警和响应机制，丰富政策工具箱，以市场化方式逆周期调节跨境资金流动。

《报告》指出，2018年外汇管理部门要推动对跨境资本流动的均衡管理，服务全面开放新格局和实体经济发展，防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。

一方面，实行更高水平的贸易投资自由化便利化政策，保障真实合规的经常项目和资本项目用汇需求，支持培育贸易新业态新模式，以“一带一路”建设为重点，坚持“引进来”和“走出去”并重。与此同时，稳步推进金融市场双向开放，推动证券市场双向开放，建立健全开放的、有竞争力的外汇市场，加强市场主体风险教育。

在构建跨境资本流动宏观审慎管理体系的同时，外汇局还将完善外汇市场微观监管框架，保持政策跨周期的稳定性和一致性，坚持真实性、合法性和合规性审核。对于今年我国国际收支形势，《报告》预计将延续基本平衡格局，经常账户顺差维持在合理水平，跨境资本流动保持总体稳定。

跨境资本流动之所以将呈现平稳运行态势，《报告》给出了这样的理由：2018年，全球经济将延续复苏势头，主要经济体货币政策正常化总体平稳推进，新兴市场跨境资本流动有望保持相对稳定。同时，我国经济发展进入新时代，随着供给侧结构性改革深入推进，国内经济结构进一步优化，内生增长动力将逐步增强，防范化解重大风险也将稳定市场信心，有利于我国跨境资本流动保持稳定。

具体来看，《报告》判断境外资本将继续流入，我国仍将是长期资本的重要投资目的地。2018年是改革开放40周年，我国将通过不断拓展开放范围和层次、有序放宽市场准入、完善外资相关法律、加强知识产权保护等，进一步改善外资营商环境，外资企业总体回报率和市场前景依然向好，外资结构有望优化。同时，证券投资项下资金仍将平稳流入。随着我国股票市场和债券市场的持续开放，将继续吸引外方投资者投资。

而且，企业跨境融资的意愿仍将存在。2018年，主要发达经济体货币政策正常化将推动外部融资利率回升，但仍处于相对较低水平，在人民币汇率基本稳定的背景下，企业将综合考虑境内外融资成本，根据实际需求合理使用境外融资。

而从跨境资金流动的另一方向分析，《报告》预计对外投资仍将平稳推进。一是境内企业将继续有序开展对外直接投资。当前，“一带一路”倡议、国际产能合作等稳步推进，对外直接投资常态化管理制度框架基本形成，有助于境内企业合理、有序地参与境外投资，深化我国与世界各国的互利合作。二是境内主体将更加理性地配置境外资产。当前，市场对各主要货币走势看法合理分化，人民币汇率呈现双向波动预期，总体有利于理性投资。