可转债申购新规落地 发行金额存量高达3000亿元（2）

投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的情形时，自中国结算上海分公司收到弃购申报的次日起6个月内不得参与新股、可转债、可交换债的申购。“新规采用信用申购模式，不仅有利于缓解打新对于资金面的冲击，也有利于提升网上申购参与的活跃度。”中金公司研究员张继强表示。

可转债发行提速在即

“新规亮相后，尚无新的可转债发行。不过，应该很快会有新公司密集发行。”华创证券分析师王文欢表示。数据统计显示，目前共计有120家公司公布了可转债发行预案，累计拟融资金额超3000亿元，而且预案公布节奏呈现加速迹象。其中8月公布了27家，规模约为610亿元，此前平均每月在16家左右。

张继强认为，以目前存量看，如果不加速发行，根本无法消化现有存量，因此发行提速几乎已是必然。近几周，每周都有两个可转债方案过会，审批速度不慢。即便未来保持一周两只可转债的发行速度，也需要大约一年时间才能将目前的预案发完。

值得关注的是，今年以来定增明显降速，可转债成为替代选择，因此新预案还会源源不断。据华创证券测算，估计今年仍会有1000亿元的可转债预案亮相，数量上也将达到50家以上。“而这一切将对现有可转债估值产生打压，毕竟目前‘僧多粥少’的格局难以维持。大规模可转债亮相后，投资标的可选择性大幅增加。”海通证券可转债研究员张崎认为。

数据统计显示，目前可转债转股溢价率仍整体超越20%，高估值现象仍屡见不鲜。受此影响，新规首个交易日，可转债市场整体走弱，中证转债指数跌0.39%，整个市场中仅有3只可转债红盘。而同期股市则以红盘报收。王文欢认为，可转债新规将压缩整体市场估值，但影响也会比较有限。更重要的是，新规会使得新券上市定价更加合理，一级市场打新收益也会下降。