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  • 博弈“新周期”:传统行业正迎来新一轮业绩改善(2)

    值得注意的是,上述周期性行业公司业绩大增大多依赖于产品涨价,而非主营业务收入大幅增加。以同力水泥为例,公司上半年实现营业收入19.51亿元,较上年同期增长32.39%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元,同比增长11484.33%。

    去产能改变行业环境

    利润变化背后正是供给侧结构性改革的逐渐起效。2015年深秋召开的中央财经领导小组第十一次会议首度提出“供给侧结构性改革”。此后,经中央经济工作会议和中央财经领导小组会议丰富完善,“三去一降一补”的改革方案被研究并正式得到推动。

    今年年初,高层多次强调,要深入推进去产能,要抓住处置“僵尸企业”这个“牛鼻子”。有关部门、地方政府、国有企业和金融机构要统一思想和认识,坚定不移处置“僵尸企业”。

    淘汰落后产能给优质企业带来机会。上半年实现243.15亿元净利润(同比增长147%)的中国神华即受益于煤炭行业供给侧改革。公司在半年报中特别提到,上半年,国家持续推进供给侧结构性改革,全国煤炭市场供需基本平衡。

    这一情况在多个行业得以证实。不少去年同期亏损超过2亿元的公司在今年上半年打出了漂亮的“翻身仗”,如*ST大有、*ST华菱、*ST钒钛等。*ST华菱表示,国家自2016年以来加大对钢铁去产能、淘汰中频炉以及整治地条钢的力度,钢铁行业竞争环境趋于良性。

    谁在建仓周期股

    从市场表现来看,周期性行业良好的业绩已经获得了资金的注意。5月初至今,采掘、钢铁、建筑材料及有色金属行业指数涨幅分别为13.15%、23.3%、0.38%及26.03%。观察刚刚出炉的半年报,已有相当一部分资金参与其中。

    数据显示,机构资金(包括社保、险资、QFII、基金及券商)在二季度加仓了建筑材料,增持比例约为19.71%。以冀东水泥为例,截至6月末,其流通股股东榜中新进多家机构。其中,星石1号持有873.35万股,占比0.65%;全国社保基金四一二组合持有682.26万股,占比0.51%;对外经贸信托-新股C1持有582.86万股,占比0.43%;新华人寿持有520.67万股,占比0.39%。

    海螺水泥半年报显示,截至6月末,证金持有公司2.04亿股,占比3.85%。而在一季度末,证金持股数量仅为1.11亿股,持股比例为2.09%。

    需要提醒的是,在相关板块指数涨幅可观的情况下,机构资金对于有色金属、钢铁和采掘行业却有所减仓,减仓幅度分别为5.21%、16.14%和26.96%。

    博弈仍将持续

    年初至今,各大机构关于“新周期”的争辩便不绝于耳。如果仅从目前相关行业上市公司业绩来看,部分“辩手”已经可以宣布胜利,但考虑到“产品涨价幅度远大于销量增加”这一实际状况,“新周期之辩”的结论似乎并不能就此下定。

    方正证券首席经济学家任泽平一直是“新周期”的倡导者,其认为小周期复苏会到今年上半年,下半年回落但幅度不深,供给端的出清企业盈利超预期,并高调宣布,战略性地看多今年的A股,走得好的话应该是一个结构性的牛市。

    另一边,李迅雷、天风证券首席经济学家刘煜辉则相对“看空”。前者认为,无论从短周期、中周期还是长周期的视角来看,当前都不是新一轮经济周期的起点,“不要用显微镜来寻找经济周期拐点”。后者则认为,经济周期中价格只是呈现的表象,只涨价格不涨物量的周期叫“周期的幻影”。

    争论还会继续,改革仍将推进。这几年,以新发展理念为指导,经济工作的各项部署和一系列政策举措,都有较大调整和转变,我国经济由此走上了新路子、取得了新成绩。

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