白马股后市观点存明显分歧 海外机构投资热情不减

在沉寂了一个多月之后，以贵州茅台、格力电器、美的集团为代表的消费白马股卷土重来，再度成为市场关注的焦点。有业内人士指出，白马股此前的回调，主要源于部分主力调仓，以及市场对估值见顶有所担忧，但相关数据显示，海外机构对于白马股的投资热情依然高涨，且资金借道沪港通、深港通和QFII仍然源源不断地流入相关标的。

不过，在经过几轮上涨之后，公募基金对于白马股的后市走向却存在明显分歧。有基金经理认为，在当前资金寻求确定性的背景下，内生增长强劲的白马股仍将是市场主角。但也有观点认为，随着增速美化效应的消除，以家电为代表的白马股在未来一到两年将很难获得超额收益。

在连续调整了一个多月后，贵州茅台、格力电器、美的集团领衔的消费白马股近日上演了一出“王者归来”的大戏，多只个股再度创下历史新高。业内人士认为，白马股出现回调，主要源于半年报曝光部分主力调仓，以及市场对估值见顶有所担忧。

但从相关统计数据来看，外资对白马股的投资价值依然认可，且继续呈现大举买入的趋势。6月下旬以来，部分白马消费股调整幅度达10%，但借道沪港通和深港通北上的资金仍然源源不断地流入相关个股。东方财富Choice数据显示，最近一个月，格力电器、美的集团和海康威视分别获得36.7亿元、27.9亿元和26.3亿元的净买入额。

紧随其后的中国平安、贵州茅台和长江电力的净买入额均超过10亿元。此外，进入净买入额前十榜单的个股还有五粮液、洋河股份、恒瑞医药和中信证券。上市公司半年报显示，作为外资投资A股另一主要通道的QFII，对消费白马股依然看好。

例如，瑞士联合银行集团在二季度增持了2498万海康威视；中国国际金融香港资产管理有限公司买入707万股水井坊，进入该股十大流通股东之列；挪威中央银行增持718.5万股通化东宝。在二季度继续“押注”白马股的公募基金也在本轮行情中明显受益。

二季报数据显示，截至6月底，银华富裕主题混合基金的十大重仓股中有7只白酒股，且相较于一季度的持仓，对7只白酒股中的5只均进行了加仓。凭借白酒股的复苏，银华富裕主题混合基金年内涨幅达到34.78%，跻身偏股混合型基金前列。

农银汇理国企改革混合同样对白酒股寄予厚望，该基金十大重仓股中有5只白酒股，合计占基金净值比重达29.39%。不过，在经过几轮上涨之后，公募基金对于白马股的后市走向存在明显分歧。有基金经理认为，在当前资金寻求确定性的背景下，内生增长强劲的白马股仍将是市场主角。

“白马股是过去中国经济发展的结晶和优势力量，长期来看，目前估值还处于合理位置，而且整体经济也在复苏，长期拐点未到。因此，在一个相对稳定的市场环境下，只要不出现估值的极度不合理，白马股都是相对安全的。”沪上一位基金经理表示。

广发创新升级基金经理刘格菘表示，上半年以“白龙马”为主的投资风格，是监管政策、流动性、投资者结构等若干要素经历量变到质变的结果。上述要素若不发生逆转，市场以业绩成长确定的“白龙马”为主的投资风格难以转变。不过，也有基金经理持不同观点。一家中外合资基金公司的基金经理指出，以格力电器和美的集团为代表的家电类公司。

近两年来业绩呈现的高速增长，主要是因为去年消化库存，而今年开始补库存，相当于美化了增速。但这些效应在明年会消除，到时整个行业大概会回到10%左右的增长率，加上估值已快速提升，所以在未来的一到两年内，对这一类股的超额收益都需持谨慎态度。