港股上涨空间仍很大 沪深港基金品种表现亮眼

随港股强劲的走势，沪港深基金品种今年以来表现非常亮眼。不过，在大涨行情下，跑赢香港恒生指数并非易事。截至目前，跑赢恒生指数的沪港深主题产品屈指可数，由李耀柱担任基金经理的广发沪港深新起点基金就是其中之一。

截至8月7日，广发沪港深新起点今年以来净值增长率达到32.37%，在195只普通股票基金中排名第5。自2016年2月的底部启动开始，恒生指数一路上涨了近万点，一年多来涨幅超过50%。对于港股的“疯狂”上涨，目前已有投资者感到担忧。

“港股市场仍然有很好的上涨空间。”拥有多年港股及海外市场投研经验的李耀柱表示，若单从估值水平看，剔除腾讯控股外，港股的平均市盈率约12倍。相比海外市场，港股仍处于低估水平，如纳斯达克市场约在19至22倍。当前港股表现强劲，原因之一是此前跌幅太深，现在回归到均值附近。

李耀柱认为，影响港股走势的主要因素有两个：一是海外投资者对中国经济复苏的预期，二是企业自身的盈利水平。据他判断，海外投资者对中国经济增长的预期逐渐乐观。来自资金面的数据显示，海外投资者持有人民币资产的数据不久前创下了新高，这个趋势预计将持续。

从上市公司的经营情况看，不少好公司的盈利水平相当可观。“涨得多，绝不是考虑获利了结的理由。做投资的时候，与其关注绝对价格的价差，不如关注未来发展趋势是否具有较大的确定性。”李耀柱预计，从现在的时点看，说港股“疯狂”言之尚早，未来可持续关注发展趋势。

他认为，尽管恒生指数涨幅较大，但持续创新高的上市公司仍较多，成交量温和放大说明港股市场的流动性正在改善，资金正在向港股市场回流。港股是离A股最近的海外市场。李耀柱说，港股市场是有效市场，“消息”是无用的。首先，消息的真伪无法判定。

其次，即使消息真实可靠，是否已体现在股价预期上无法判定。第三，消息是否能演化成为现实，何时体现在股价上无法判定。在选股方面，李耀柱看好港股市场的白马成长股，希望所投资的行业和个股未来五年有较好的发展前景。“我所看好的成长股，跟当下A股所言的‘成长股’有些不同。”

李耀柱向记者解释道，成长股所处的行业必须是成长性的行业。在该行业中，公司具备15%以上的持续盈利增速，是可以持续长大、市场份额不断扩张、管理优秀的公司。这些成长性的行业，包括自主品牌汽车业、游戏业、手机零部件业、公共事业中的燃气行业等。

在投资理念上，李耀柱坚持基本面投资。腾讯控股就是他一直跟踪研究，基于长期持有理念进行投资的案例。他认为，从盈利增速水平和中长期业绩的可持续性看，腾讯控股当下仍具备投资价值。“最好的投资就在身边，用得最多的东西，就是最好的投资标的。”

他说，像微信、天猫、京东、今日头条等，很多人都在使用，并且离不开，它们就是最好的投资标的。“下半年，我会在策略上进行一些调整，方向是大金融类。”李耀柱告诉记者。在李耀柱看来，大金融目前已符合其所说的成长股类型。他研究发现，某些金融类公司的市场份额开始提升。

如某些保险公司，未来它们的经营情况会越来越好，估值也将逐步提升。而且，大金融类股票的波动率较小，市价较为稳定，回撤较小，是做绝对收益的好品种。从风险收益率角度看，也具备比较好的配置价值。此外，还有金融监管趋严的因素。李耀柱认为，目前短期市场压力已经释放，大型金融公司已经走出阴霾。

尤其是“去杠杆”政策的推进，那些原来杠杆不高的银行，恢复过程很快，转型就更迅速。比如，某些金融杠杆很高的银行，现在忙着清理杠杆，部分市场份额就会被恢复快的银行抢占，该行业已经发生了很大的变化。“市场以前是劣币驱逐良币，监管趋严后就会出现反向，资金会流向更加优质的资产。”李耀柱说，金融监管对中国经济中长期而言，是一件好事。