特斯拉双重疑虑浮现 上涨催化剂仍存

尽管Model3轿车交付在即，但最新公布的上半年发货量数据不及预期，令市场人士对特斯拉潜在的产能瓶颈和需求下滑问题产生双重疑虑。受此影响，特斯拉股价5日大跌7.2%，创一年来最大单日跌幅。自6月23日触及每股384美元的历史高点以来，特斯拉股价已累计回调15%，市值蒸发近百亿美元。

双重疑虑浮现

由于对Model3抱有高度期待，今年以来特斯拉股价涨势凶猛，在年初至6月下旬期间大涨近70%。4月初，特斯拉市值相继超过福特和通用汽车，成为美国市值最高的汽车制造商，也跻身全球前五大汽车制造商之列。

然而就在这款平价车型即将正式交付之际，有多位分析师表示对特斯拉产能提升前景和需求高度怀疑，这令特斯拉股价遭遇重挫。5日美股常规交易时段，特斯拉股价大跌7.24%，收于每股327.09美元，市值下降至537亿美元。

本周初特斯拉发布的数据显示，第二季度共交付2.2万辆ModelS和ModelX电动车，同比增长约53%，但低于分析师的预期。上半年特斯拉总计发货量为4.71万辆，仅略高于4.7-5万辆目标发货量的下限。

对于第二季度发货量表现不及预期，特斯拉给出的理由是100千瓦时电池组产量严重下降。一些投资者据此担心，一再困扰特斯拉的产能问题可能还将持续，Model3的生产目标或许无法如期完成，特斯拉CEO马斯克的2018年产量达50万辆的豪言壮语将再次被证明是“说大话”。

不只是产能端的忧虑持续，一些分析师还指出特斯拉可能面临需求放缓的挑战。有分析称，特斯拉自有库存已经连续三个季度上升，目前可能超过1.3万辆，几乎是三个季度前的两倍，与此同时销售表现持平，客户订单下滑。

高盛分析师塔贝里诺5日发布的一份报告中称，ModelS和ModelX车型的需求似乎遇到瓶颈，今年第二季度的产量超过了销量，他将未来四年ModelS和ModelX的年销量涨幅预期从13%调低至5%。

基于特斯拉电动车销售增长放缓、下半年的利润率也可能令人失望等考虑，塔贝里诺将特斯拉未来六个月目标价从190美元下调至180美元，重申“卖出”评级。

上涨催化剂仍存

自6月23日触及每股384美元的历史高点以来，特斯拉股价已累计回调15%。上一次特斯拉股价出现大规模回调是在去年年中，从2016年4月6日到11月14日累计下跌32%，此后到今年6月下旬期间，该股股价大幅上涨了110%。

投资机构贝雅的分析师卡洛认为，特斯拉股价近期的下跌只是暂时的，投资者注意力将转向Model3交付。他重申对特斯拉股票“买入”评级，目标价368美元。

Model3是特斯拉首款廉价车型，预期售价每辆3.5万美元起。这款车型有望帮助特斯拉将业务拓展至豪华轿车和SUV以外的领域。上周日马斯克在社交媒体上宣布，Model3轿车较原计划提前两周通过了全部生产监管要求，本周五将完成首辆Model3的生产，并将于7月28日向首批30位客户交付这款新车。

卡洛指出，100千瓦时电池组产能短缺的问题已经在6月得到解决。除了Model3外，未来18个月还有多个潜在催化剂有助于特斯拉股价上涨，包括毛利润率扩张、超级电池工厂建设升级、特斯拉能源可持续燃料业务加速增长以及ModelY电动卡车上市等。