银行股估值或缓慢回升 投资者可择机继续布局银行板块

受多重因素影响，6月A股银行板块涨幅不及预期，估值已近历史底部。业内人士表示，下半年监管政策日趋明朗，有助于改善市场对银行股的风险评价。同时，伴随银行业景气度回升、银行表外业务风险降低等因素，银行股估值或缓慢回升。

“6月银行板块上涨1.6%，涨幅居全行业倒数第三位。”国泰君安分析师邱冠华表示，从指数来看，6月银行指数上涨1.6%，跑输沪深300指数3.4个百分点。其中，招商银行继续领涨。民生证券分析师李锋表示，银行板块在强监管与流动性影响下，估值已接近历史底部。

当前银行板块PE（TTM）为6.9，PB（LF）为0.90，银行板块估值水平已逐渐反映对资产质量，以及金融去杠杆背景下持续监管的预期。东吴证券分析师马婷婷表示，从此次金融体系去杠杆来看，虽然持续时间较长，但力度相对温和，严守了不发生系统性金融风险的底线。

一季度同业资产与同业负债规模均大幅净减少，且二季度以来同业存单净融资额大幅下降。6月，银行自查阶段基本完成，且已主动调整其业务和资产负债结构，监管影响边际减弱。从政策层面来看，国泰君安分析师邱建华表示，金融监管的态度日渐明晰。

监管推进的力度与节奏也会相机微调，预计不会再产生增量风险。下半年也不太可能有新的监管政策出台，这将有助于改善市场对银行股的风险评价。未来银行股估值或缓慢回升。中信建投分析师杨荣表示，主要有四方面因素：一是银行业景气度在回升。

二是流动性风险不会发生，不会发生系统性风险。三是金融去杠杆过程中，银行表外业务风险将降低，将长期提升板块估值。四是金融严监管对银行股的冲击已经完全反映到股价中，后续配套政策和具体的落实措施不会再影响到股价。

“从估值层面看，多数银行股的估值水平仍然偏低。”邱建华表示，银行股的相对确定性优势仍在，性价比较高。预计在当前风险偏好持续低迷的市场环境下，银行股将成为资金的优选行业。李锋指出，仍然坚持中长期视角下行业基本面反转与大周期轮换。

银行业行情的可持续性较强，数据表明资产质量逐步趋稳，业绩有所回升，投资者可择机继续布局。值得注意的是，马婷婷指出，下半年银行板块进入密集的分红除权期，其中，国有大行的股息率在4.3%以上。当前银行板块（剔除次新股）的估值水平仅为0.92倍，低估值、高股息率值得关注。

从分红比例来看，国有大行的分红比例较高，基本维持在30%以上，与去年相比基本不变。股份制银行分化较为明显。其中，招商银行的分红比例最高，达30.06%。从股息率来看，25家上市银行股息率平均水平为2.48%。其中，农行股息率最高，达4.83%，其他四家国有大行的股息率也在4.4%以上。

杨荣表示，在个股选择上需兼顾四方面：一是信贷成为主要的资产配置方向，资本充足率情况成为核心选股依据。二是利息净收入实现正增长是营收高增长核心点。三是行业ROE回升，带动板块估值抬高。四是金融去杠杆，表外业务规模下降，风险降低。表外风险下降是板块估值提高的核心逻辑，表外业务风险较大的银行，估值提高幅度更加显著。