鸡蛋期货基本调整到位 主力1709合约有望小幅反弹

当前，鸡蛋期货的利空因素基本释放，鸡蛋期货基本调整到位，短期继续下跌动力不足，主力1709合约有望小幅反弹。春节后，鸡蛋现货价格持续下跌，下跌幅度和持续时间超出市场预期。3月中下旬产区库存基本消化，叠加清明节备货需求，鸡蛋现货价格小幅上涨，产区涨至2.4—2.5元/斤。

4月需求重新转弱，现货价格止涨转跌，产区重新跌至2元/斤，局部地区一度跌破2元/斤。目前距离端午节还有2周时间，备货高点已经过去，而备货期间现货价格仍不见起色，对多头信心有所打压。本周鸡蛋现货价格转弱。

目前主产区山东德州1.90元/斤、河北石家庄1.87元/斤、河南商丘1.87元/斤、江苏南通2.15元/斤、辽宁大连1.78元/斤，主销区广州2.20元/斤、北京2.00元/斤、上海2.29元/斤。今年鸡蛋现货市场与2015年有些相像，从2015年同期的现货价格走势来看，端午节前上涨幅度有限。

端午节前2周现货市场转弱，端午节后一个月现货低位振荡，随后振荡上涨，中秋节备货期间现货涨幅超过1元/斤。受现货价格下跌影响，春节后蛋鸡养殖户持续亏损4个月，对于蛋鸡养殖户来说，今年是近十年来最困难的一年。

受养殖利润较差影响，蛋鸡补栏量持续下降，3月育雏鸡补栏量较2月减少4.54%，同比大幅减少35.36%。一般春季和秋季是蛋鸡补栏的传统旺季，自2016年10月开始蛋鸡补栏量较历史同期下滑较大，今年春季蛋鸡补栏情况更差。

按照从鸡苗到开产5个月、产蛋1年的蛋鸡养殖周期来看，今年秋季全国蛋鸡存栏主要受去年春季至今的蛋鸡补栏影响，而去年春季补栏很好，因此短期看9月现货供应并不紧张，除非后期养殖户因亏损大量提前淘汰蛋鸡。

而明年1月供应偏紧的预期较为强烈，今年秋季的补栏情况还不确定，毕竟时间还早，供应偏紧难以证伪。3月中上旬受现货价格持续下跌影响，鸡蛋1709合约期价升水主产区现货价格一度超过2000元/500千克，4、5月鸡蛋期货维持高升水状态。

升水幅度处于历史同期最高水平，对期价形成拖累。随着近期鸡蛋期货价格的下跌，鸡蛋期货高升水状态有所缓解，目前主产区山东德州现货贴水期货主力合约约1600元/500千克，基差有所修复。总体来说，经过前一波下跌。

我们认为短期鸡蛋期货基本调整到位。虽然端午备货对现货的提振不及预期，导致近月合约冲高回落，但期货继续下跌空间有限。同时，明年1月供应偏紧的预期较为强烈，且短时间难以证伪，预计鸡蛋1801合约易涨难跌。