中国恒大筹备A股上市将重组 净负债率仅66%

据香港明报报道，中国恒大（3333）去年核心利润为208.1亿元（人民币．下同），按年增九成，惟不派末期息。副主席兼总裁夏海钧在业绩会上表示，不派息是因为集团正在筹备A股上市，待5月重组结束后，会将2016年可分派收入50%，以及今年上半年可分派收入50%用于派特别息。

夏海钧表示，根据中证监规定，恒大的收益归属于将来上市公司，A股估值已涵盖上市前分红，所以在重组前不能派息，重组完成后，公司将以特别息形式回馈股东。他指，去年底根据A股1980亿元市值已引入战略投资者资金300亿元，而第二轮投资额150亿元的引入也在进行中，只是碍于部分国企审批时间较长，预计或在5月完成重组，向中证监寻求A股上市批准。

预计或5月完成重组

恒大截至去年底净负债率由93.5%上升至119.8%，夏海钧表示，负债率是按土地原值计算，若按土地升值估值计算，公司净负债率仅66%，且引入战略投资者后，资金计为权益类资本金，会大大降低负债率。

去年公司纯利按年下降51%至50.91亿元，主要因永续债利息飙升1倍至106.5亿元，蚕食股东利润，去年底永续债总额已上升至1192亿元。夏海钧表示，今年上半年会偿还一半永续债，全年则会偿还三分之二。兴业侨丰房地产业分析师何志忠表示，永续债利息在9厘以上，较恒大本身融资成本更高，且公司目前现金充裕，又将引入第二轮投资者，是时候偿还永续债。

称土储充足将拿价格合理地

去年恒大合约销售额为3733.7亿元，按年增长85.4%。面对内地收紧调控，恒大主席许家印表示，市场需求还是畅旺，且公司很多土地都是多年前购置，有成本优势。夏海钧续指，公司土地储备达到2.29亿平方米，未来土地价格合理就拿，不合理就用存货，没有压力，今年、明年和后年，恒大合约销售将分别达到4500亿、5000亿和5500亿元，分别增长18%、15%和10%。

分析：不派息出乎意料股价或受压

何志忠指出，恒大去年销售表现不俗，亦因转型一、二线城市，毛利率达到28%水平，处于行业上游，不过纯利欠佳，且核心利润数字和分析师计算有较大偏差，若扣除永续债等因素，并不如预期；另外，公司解释不派息是因为重组，但仍出乎股东意料之外，或会对股价造成压力。恒大昨日升2.9%，收报6.38元。