国债或将延续弱势 国债近期表现疲软的主要原因

受利率持续走强的影响，国债期货近期表现偏弱，十年期国债主力T1706在反弹至60日均线之后承压，技术上可能要再次检验前期93元/张的支撑。后期在美国加息预期的作用下，国债或将延续弱势，但是下跌空间有限。1月美国的CPI同比增速达到2.5%，为2012年3月以来的新高。

新增非农就业人数达到22.7万，为去年7月以来的新高。通胀和劳动力数据表现强劲，美国加息的外部条件已经具备。在这种情况下，美联储主席耶伦在近期的发言中透露出美国在3月大概率加息，因此3月16日美国加息的真伪就成为影响全球资产的重要事件。

根据以往的经验，美联储在进行利率决定的时候，都在尽可能减少其对于市场的冲击，此次态度如此坚决，笔者认为3月加息基本上已经确定。3月以来，美元兑人民币汇率持续上升，基于我们对于美国加息的假设，人民币贬值可能在近期仍然延续。首先，人民币贬值对以其标价的资产产生了一定的压制作用。

其次，随着美元走强预期的升温，外资流出可能会进一步加快，这将减少国内的货币供应，支撑利率。最后，为了避免人民币持续贬值，央行势必进行偏紧的货币政策作为应对，利率水平将会进一步上升。在上述三个因素的作用下，美国的加息预期对于国债的价格起到较强的压制，国债近期的弱势难改。

近期央行的货币政策略显宽松，利率水平持续上升。截至3月8日，Shibor隔夜利率为2.4061%，较2月14日上升0.1451%。一个月利率为4.1052%，较2月14日上升0.0892%。一年利率为4.0536%，较2月14日上升0.0856%。

利率水平的全面上升是国债近期表现疲软的主要原因。再来看看近期央行的公开市场业务，本周央行的逆回购延续上周紧缩的态势。截至本周三，央行共进行总额为1000亿元人民币的逆回购，其中7天期400亿元、14天期300亿元、28天期300亿元。

笔者认为，在美国3月议息会议召开和全国两会期间相关政策出台的重要关口，货币政策仍将延续谨慎的操作思路。因此，近期的利率水平或将保持相对稳定的态势，国债很难形成趋势性的行情。综上所述，近期的货币供应情况趋于稳定，利率水平不会出现大的变化，这意味着国债的价格很难出现大幅的波动。

不过，考虑到受美国加息对于人民币资产产生一系列利空，国债期货的价格或将延续近期的弱势。笔者认为，国债或将在60日均线的压制下继续下行，但是不具备跌破前低的可能。因此，期债操作性不强，看空但不做空，日内交易者可以采取短空的操作。