乐视融资规模或超800亿 找钱手段花样繁多

乐视董事长贾跃亭近日在内部信中提到：我们的融资能力不强。而《第一财经日报》梳理海量信息发现，自2010年乐视网上市以来，包括上市公司板块、各个业务子生态在内，整个乐视已知的累计融资规模，可能已经达到800亿元的惊人规模。

蒙眼狂奔，疯狂找钱。为了满足不断增加的资金需求，乐视的融资手段花样翻新。除了上市平台乐视网IPO、定增之外，发债、借款等融资渠道，已经悉数登场，而借助VC/PE等股权基金为非上市板块融资，乐视体系内的企业也已开始大规模运作股权、并购基金。

融资平台乐视网

11月8日晚间，正处于风暴中心的乐视网急踩刹车，公告中止对乐视影业（北京）有限公司（下称“乐视影业”）的收购，理由是当前市场环境较重组前期已发生较大变化，存在对业绩承诺及估值的基础产生较大影响的可能，按现有进度，预计无法在2016年完成。乐视网表示，将重新对乐视影业进行估值定价，且不排除下调交易价格。

根据乐视网6月发布的重组预案，公司拟以现金和发行股份相结合的方式购买乐视影业股权，获得乐视影业100%股权。标的资产估值高达98亿元，评估增值率高达366.94%。与此同时，乐视网还计划将向5名特定投资者增发募集配套资金50亿元。

对于整个乐视来说，乐视网作为资本平台，其再融资的重要性似乎从未如今日这般重要。公开信息显示，2010年上市以后到2014年上半年，作为进入资本市场不久的公司，乐视网的资本运作相对较少。在此期间，乐视网只在2013年进行了一次定增，融资总额约为15亿元。

在此背景下，股权质押成为其筹集资金的主要手段。《第一财经日报》统计发现，从2011年7月到2015年10月的四年时间里，贾跃亭、贾跃芳先后进行了多达32次股权质押，时间主要集中在2013年到2014年，而且绝大多数时间质押比例都居高不下。

进入2015年之后，乐视的股权质押渐渐减少。公告信息显示，截至2015年底，贾跃亭只进行了两次股权质押。但2015年下半年，贾跃亭的股权质押又变得更为凶猛。2015年10月，一次就质押了5.07亿股。加上此前质押部分，其所持股份质押比例已达77.74%。不过，由于没有披露具体信息，其质押对象无从得知。

根据该公司2015年10月26日披露，贾跃亭当时质押的股份为6.08亿股。

乐视网三季报显示，截至2016年9月底，包括贾跃亭在内，乐视网的前十大股东中，有三名进行了股权质押：贾跃亭质押5.71亿股，约占其所持股份的83.6%；第三大股东刘弘、贾跃民则分别质押3785万股、4182万股，分别占其所持股份的63%、95%左右，而贾跃民与贾跃亭系兄弟关系。

作为整个乐视融资的纽带，贾跃亭质押乐视网股份所获资金的最终流向，至今仍然是谜。2013年4月、12月，2014年6月，贾跃亭将其所持股份质押给东莞信托、中信证券等金融机构时，对于质押原因，乐视网均称，是出于贾跃亭个人投资、个人资金需要。

2015年之前，乐视网的股权质押一直充当着乐视非上市业务板块的融资主角。而2013年下半年开始，乐视网自身的资金需求也快速增加，定增再融资，开始受到重视，频率也不断加快。

作为唯一的资本平台，乐视网IPO上市后先后完成了两次再融资。2013年9月，乐视网通过发行股份和现金支付的方式募资15亿，其中以约12亿元的对价，收购乐视新媒体、花儿影视99.5%、100%股权。

2014年8月，乐视网披露定增预案，计划以34.76元/股的价格，向中信证券、乐视控股等五家投资者，发行1.29亿股，募集资金45亿元。2015年6月，乐视宣布终止此次融资。

不过，乐视网随后抛出了一份规模更为庞大的融资计划：计划向不超过五名对象非公开发行不超过2亿股，拟募集资金总额不超过75.1亿元。2015年8月初，乐视网完成此次发行，募集资金共计47.9亿元。

找钱手段花样繁多

无论是乐视网，还是整个乐视，随着资金饥渴的加剧，从2014年下半年开始，不仅融资频率明显加快，而且融资手段也越发花样繁多起来。除了股权质押、定增、发债、VC/PE等途径，开始充当乐视融资主角。

乐视的融资，可以分为上市板块、非上市板块两部分。上市板块方面，2012年之后，乐视网已经三次发债融资。此外，乐视网还进行了大量借款。