PPP项目在手订单进入建设期 业绩逐步兑现期待创新（2）

PPP模式的创新包括金融创新、管理创新与技术创新等。业内专家认为，创新是民企与国企PK过程中的一把利器，应通过体制机制创新，进一步开放市场，同时探索让民间资本主导更多PPP项目。

当前国企在参与PPP项目的社会资本中占据半壁江山。“我们接触到的PPP咨询项目大部分来自国企、央企，包括中建、中铁等；民营企业中环保类企业较多，包括北控水务、博天环境、碧水源等参与度较高。”北京大岳咨询董事长金永祥对中国证券报记者表示，“PPP项目周期长、投资大、回报相对低，制约着中小型民企的参与热情，或者说中小型民企并不适合这种模式。”

全国工商联经济部部长谭林透露，因PPP项目资金门槛较高，启动项目时通常需大量拆借银行资金，导致融资成本高企，中小民企难以承受。而金融机构对民企态度谨慎，使得民企融资较难。

何愿平告诉中国证券报记者，民营企业分羹的PPP项目基本都集中在竞争型的PPP项目中；国有企业通过发债等手段，部分融资成本可控制在约3%，而民营企业融资成本至少8%至10%。

同时，PPP项目落地率仍差强人意。目前财政部PPP示范项目“入库”总数已达745个，但前两批项目效果不甚理想，落地率尚不足六成，仅有58.18%，不过仍在稳定增长过程中。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东表示，发展改革委印发《工作导则》，在于增加PPP项目操作规范性，防止变相成政府融资负债项目。制定操作规范在于引导PPP项目合理化、科学化，提高项目操作透明度和公正性。

项目融资及建设方面，《工作导则》指出，PPP项目融资责任由项目公司或社会资本方承担，当地政府及其相关部门不应为项目公司或社会资本方的融资提供担保。对此，金永祥指出，这一规定在于进一步强化对参与项目的企业财务约束，增强项目经营者的责任与动力，防止项目建设经营管理过程中可能出现的投机行为。

环保民企踊跃参与

当前PPP模式一定程度上被赋予“稳增长”的重任。大岳咨询有限公司总经理金永祥指出，财政部第三批PPP示范项目规模上去了，总投资额达到万亿元级别。“这两年经济增速下行，稳增长压力较大，PPP模式能在稳增长中发挥作用。”

今年10月，第三批PPP示范项目披露，项目数量与计划总投资额分别为516个和11708亿元。第一批和第二批的项目数量分别为30个和206个，计划总投资额分别为1800亿元和6589亿元。相比于前两批PPP示范项目，第三批PPP示范项目在项目数量与计划投资额上均大幅增长。

10月12日，财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》(简称《通知》)，强调深入推进公共服务领域PPP模式。分析人士指出，在上述通知、第三批示范项目以及《工作导则》相继出台的背景下，PPP模式有望加速推进。

随着政策红利释放，“项目-订单-业绩”转化逻辑逐渐兑现。申万菱信分析师廖明兵对中国证券报记者称，三季度上市公司业绩仍有相当部分来自于单一施工模式的传统订单，2016年在手PPP订单进入了集中建设期，这部分业绩最早将在明年一季报得以体现，明年一季报和中报将是业绩增速释放时点。

同时，PPP项目在行业上的分化将显现，环保领域PPP项目值得期待。据统计，财政部第三批PPP示范项目名单中，与环保和公共服务相关的15个二级子行业项目213个，占项目总数比重41.3%，投资额2524亿元，占项目投资额比重21.57%。金永祥告诉中国证券报记者：“在参与PPP的民营企业中，从项目数量的角度看，今年环保类企业最多。

从投资额度角度看，海绵城市、交通运输、地下管网的PPP项目较多。”据何愿平介绍，今年碧水源在环保领域推进的近90个项目基本上都是PPP项目，投资规模达到160亿元。