上市银行非标投资收缩 资产扩张路径不同（2）

“此外，多数银行是从两三年前开始扩张应收款项类投资科目，除极少数银行外，大部分银行该科目资产平均久期都在3年左右，这就意味着今年将陆续到期，但目前市场利率相对较低，且缺乏优质资产，造成应收款项类投资科目被动收缩。”上述分析师对记者表示。

除前述10家银行外，也有上市银行继续扩张非标投资。其中，民生银行（9.160，-0.05，-0.54%）应收款项类投资单季度扩张2780.54亿元，远远高于其他上市银行。受益于此，该行总资产规模排名由股份行第五位晋升至次席。此外，多数中小银行也选择继续扩张非标投资。

资产扩张路径不同

面对应收款项类投资的缩量，各行资产扩张的路径不尽相同，但主要方向是以债券投资为主的其他投资类资产和表内贷款，也有极少数银行扩张同业资产。

投资类资产包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资四大科目，其中前三个科目以债券投资为主，最后一个科目以非标投资为主。

在投资类资产四大科目中，五大行以持有至到期投资为主，合计在五家银行投资类资产总额中占比51.69%。总体而言，属于买入并持有的被动投资风格。此外，五大行应收款项类投资总规模在三个季度的变动幅度不大。

不过，五大行持有至到期投资在投资类资产中的占比较6月末下降了2.47个百分点；与此同时，可供出售类金融资产占比提升2.66个百分点至30.38%。

而上市股份行此前以应收款项类投资为主，在投资类资产总额中占比超过56.04%，总体而言偏好资管、理财、受益权等丰富的投资组合，以非标投资为主，兼顾流动性和盈利性。

但由于股份行成为应收款项类投资单季度缩量的主力，应收款项类投资合计规模在投资类资产中的占比较较半年末下降了3.97个百分点，其余三个投资类资产科目占比环比均有1个百分点左右的升幅，总体来说增量分布均匀。

但股份行之间的策略不大一样。以兴业银行为例，该行三季度新增投资类资产集中于交易性金融资产，单季度增量约2300亿元，环比增幅逾125%，成为该行三季度资产扩张的主要来源。

此外，该行同业资产较半年末增加约600亿元，对该行资产扩张的助力仅次于交易性金融资产，而这也是该行同业资产余额两年以来首次出现季度环比增加。

除兴业外，浦发、光大、中信三季度新增债券投资置于可供出售金融资产科目项下居多，民生、招行则对较多的新增债券投资采取持有至到期策略。

总体而言，五大行和股份行以往在债市投资方面配置为主的投资策略正在改变，开始向交易与配置均衡型转变，通过提高交易频次、加杠杆、拉长久期的债市投资策略来增厚利润。

“主要原因是债券持有至到期票息收入较低，且信用利差能否覆盖信用风险的担忧愈加严重。如果债券投资增量多集中于持有至到期科目，更大可能是基于国债、地方债利息收入的免税效应。”一家大型商业银行资管部人士表示。

同样的情况也出现在上市中小银行中，投资类资产四大科目中，中小银行可供出售金融资产和应收款项类投资分别占比43.07%和31.34%，前者以同业理财为主，较半年末上升2.08个百分点。与此同时，中小银行交易性金融资产占比不断上升，持有至到期投资占比则连续下滑。

除债券投资外，表内贷款也是拉动上市银行资产季度扩张的主要动力之一，但各行贷款环比增幅均未超10%，绝对增量则集中于工行、农行、中行、建行、民生、招行、浦发等银行。

而从投向上看，由于企业信贷需求依旧较弱，因此更多的贷款增量依旧集中于以按揭贷款、信用卡贷款为主的零售贷款中，五大行票据贴现类贷款也有不少增长。