东吴证券深度报告打脸 研报业务风控能力遭疑（2）

然而，这并非东吴证券第一次在研报业务方面“栽跟头”。在今年9月初，就曾有报道称，证监会相关派出机构已对国金证券、银河证券和东吴证券的三篇军工研报出具了《监管关注函》，要求券商及时整改并进行内部问责。

而证监会认为，这些券商及其分析师在研报发布过程中存在未审慎使用信息、分析方法不严谨、引用信息不合规等问题，已偏离了作为专业机构、专业人士需秉持的合规、专业、客观、审慎以及对投资者负责的基本原则和态度。而刚刚过了一个多月的时间，东吴证券的研报业务就又出了问题，可谓是“屡教不改”。

在宋清辉看来，现在的券商研报雷人且段子手很多，还时常闹出乌龙，对券商这些研报乱象监管层应下大力度针对性地出手整肃，对类似于东吴证券这种屡教不改的问题，应该及时介入调查、决不手软。

因为部分奇葩研报、乌龙研报、虚假研报已严重影响了资本市场健康发展。同时，券商研报的质量和规范程度亟须提升，还市场以清朗的投资环境，保护投资者利益不受乌龙券商研报的损害。

对于如何避免此类事件的发生，宋清辉建议，“东吴证券应该把研究报告的质量作为考核重点，遇到关键信息需要与上市公司进行信息核实，而不能想当然。同时，要严格落实好研究主管和风险控制部门这两道关卡，杜绝走过场，流于形式主义”。

对于东吴证券是否在发布研报之前对福成股份相关问题进行过调研、核实等问题，北京商报记者在上周四曾致电福成股份，但对方电话一直无人接听。

前三季度净利暴跌反衬经营危机

除了研报闹出乌龙以外，东吴证券在经营业绩上也遇到了“大麻烦”，前三季度净利暴跌。而在业内人士看来，风控能力的缺失以及经营不善均是东吴证券业绩暴跌的诱因。

三季报显示，今年前三季度东吴证券实现的营业收入约为33.28亿元，同比下降34.38%，报告期内对应实现的归属于上市公司股东的净利润约为12.5亿元，同比下降42.78%。而东吴证券今年前三季度扣非后的归属净利润约为12.42亿元，同比下滑幅度同样超过四成。

据东吴证券三季报利润表项目表显示，公司今年前三季度的经营成果确实并不理想。具体来看，报告期内东吴证券的经纪业务手续费净收入约为9.6亿元，同比暴跌54.03%。对此，东吴证券表示是由于“报告期内股市交易萎缩，经纪交易量减少所致”。

同时，由于“融资融券利息收入、存放金融同业利息收入减少及债券利息支出增加”的原因，东吴证券今年前三季度的利息净收入同比下滑幅度更是高达64.27%。

此外，无论是投资收益还是公允价值变动收益，东吴证券在今年前三季度均遭遇了“滑铁卢”。数据显示，东吴证券今年前三季度的投资收益约为11.14亿元，同比下滑38.4%。而公司的公允价值变动收益更是由去年同期的约5913万元变为了今年的约-2.42亿元。

实际上，在今年上半年，东吴证券的业绩表现就已经十分糟糕。在今年上半年，东吴证券实现的营业收入同比下滑超五成，而对应的归属净利润同比下滑幅度更大，同比下滑超六成。

半年报显示，东吴证券的五大主营业务，除了投资银行业务的营业收入同比上涨82.1%以外，其余的经纪及财富管理业务、投资与交易业务、资管及基金管理业务以及信用交易业务等四大主营业务的营收全部出现同比下滑的态势。其中，东吴证券的投资与交易业务实现的营收降幅最大，同比下滑92.58%，毛利率更是同比减少102.79个百分点，为-20.23%。

此外，作为东吴证券最大的营收来源，公司的经纪及财富管理业务在今年上半年不仅营收同比大幅下滑50.04%，而且业务的毛利率还同比减少了16.37个百分点。而东吴证券资管及基金管理业务的毛利率同样下滑不少，同比减少了9.7个百分点，仅为22.3%。

以上种种迹象不禁让投资者对东吴证券全年的业绩表现感到担忧。值得注意的是，于2011年12月12日登陆A股市场的东吴证券，曾出现过上市当年业绩“大变脸”的情况，而且东吴证券还因此被罚。

“研报业务出现乌龙，很可能意味着公司的业务风控能力出现了大问题，而机制的缺失肯定不利于公司未来的发展，对于东吴证券的经营业绩也肯定会产生不利的影响。”北京一位资深市场人士如是说。

对于今年前三季度业绩大幅下滑的原因，东吴证券归结为今年市场行情较为低迷。“下一步，东吴证券会按照既定战略稳健经营，全面推进现代证券金融控股集团建设。”东吴证券在回复北京商报记者的采访邮件中表示。