海外做空机构遭迎头一棒 被禁参与香港市场5年（2）

权利有边界 “监督者”也要被监督

事实上，此次香港证监会做出处罚决定之前，在海外市场，做空者所受的限制主要来自于市场本身的力量，做对了赚大钱，做错了赔钱离场。尽管美国监管层之前也对做空机构给予了高度关注，称正评估做空者行动有无越界行为，但目前为止并未有进一步举措。

而香港证监会的处罚决定，对市场传递了明确信号：发布质疑上市公司的报告或言论也应该有边界，做空机构等“市场监督者”同样也需要接受监督。

据了解，香橼虽然是第一家被香港监管机构处罚的做空机构，但并不是第一家因报告存在虚假成分或具有误导性被处罚的机构。

今年4月，香港证监会对评级机构穆迪作出谴责并罚款1100万港元，理由就是穆迪2011年编制及发表的一份针对港股市场中资股的特别意见报告有多项缺失，可能会误导市场。在其报告发布后一天，该报告所涵盖的香港上市公司中，有过半数公司的股价出现5%至16.8%的下跌。尤其是被该报告评为“异常负评公司”的6家公司中，有4家公司的股价出现大幅下跌。

有接近香港监管层的人士指出，尽管香港允许做空，也允许机构或市场人士对上市公司披露的信息提出合理质疑，但根据《证券及期货条例》，任何人披露、传递或散布虚假或具误导性的数据，而这些数据相当可能会诱使他人在香港进行证券交易，便会被视为曾从事“市场失当行为”。

一旦有从事恶意的、误导市场的“市场失当行为”嫌疑，香港证监会就会展开执法行动。虽然香港证监会常因执法行动历时数年之久遭到市场诟病，对于做空机构的处罚力度能否起到震慑作用也存在争议，但香港证监会对发布虚假做空报告等市场失当行为进行处罚，本身就给市场传达了一个明确的震慑信号。

一位内地券商的分析人士指出，内地与香港资本市场互联互通升级在即，两地的交流越来越密切，内地市场未来也有可能遭遇海外做空机构，香港证监会的这一举动，无疑对内地的监管执法也有一定借鉴意义。