途牛痛亏7.7亿元 何时终止“烧钱”模式（2）

危急中的出路

途牛并非没有在寻找降低成本的方法。途牛称，途牛董事会已批准股票回购计划，接下来的12个月内可能会回购最高1.5亿美元的普通股或美国存托股票。而这一计划，正是为了降低成本。

另一项本为降低成本而实施的项目，却已付出了高昂费用。研报显示，第二季度途牛研究与产品开发费用为1.413亿元，同比增长129.6%，这一增长主要是由于产品品类拓展(例如交通票务预订、酒店预订和金融服务等)、在线技术提升以及直采和产品开发人员增加引致相关费用的增加；第二季度管理费用为1.415亿元，同比增长93.9%。这一增长主要是由于业务扩张(如增设区域服务中心和拓展产品品类等)带来的管理人员数量的增加。

近几年，途牛一直在努力发展直采模式。2015年，为推进直采模式，途牛通过与京东、海航合作、投资五洲行旅行社等方式增强上游资源掌控能力。通过对旅游产业链资源的整合，目前途牛的直采比例已达交易额的30%，但同时管理费用也快速飙升。

“目前来看，直采成本比较高，但是长期来说，这肯定是一个优势。”刘照慧认为，直采模式最直接的一个影响就是降低成本，去除中间批发商的加价，有助于形成产品价格优势；另外，途牛能够形成自己对产品的管控，特别是在出境游方面，能够对途牛服务提升起到帮助。

途牛向时代周报记者介绍，2016年第一季度，途牛直采业务对总交易额的贡献超过1/3，其中出境游增长明显。途牛还有更大的野心，其将直采的触角伸向了国外。“我们在海外采购资源，销售给全球客户，不止服务中国人。2016年，途牛将联合分布在全球的供应商，在继续专注打包休闲旅游产品的同时，全面布局资源直采，今年直接采购比例有望达到50%。”途牛旅游网总裁严海锋在8月末的一次公开发言中介绍道。

然而，危机四伏。近几年互联网的发展速度超乎想象，途牛的优势板块跟团游被认为走向式微。艾瑞咨询《2016年中国在线旅游行业检测报告》显示，2015年中国在线旅游度假市场结构相比上年略有变化，自助游占比55.5%，相比上年上升0.2个百分点；跟团游占从2014年44.7%下降至44.5%。

不过，途牛二季度财报用数据击碎这一猜测。2016年第二季度，途牛跟团游(不包括跟团周边游)的出游人次为610958，较去年同期的308417人次增长98.1%；跟团周边游的出游人次为634799，较2015年第二季度的476375人次增长33.3%；跟团游收入(绝大部分以全额确认)为22.133亿元，较2015年同期增长50.9%，这一增长主要源于中东、非洲、东南亚、澳新、北美等出境目的地旅游收入的增长。

事实上，跟团游市场仍有相当大潜力，特别是在出境游市场。中国旅游研究院与携程联合发布的《消费升级：2016上半年中国出境旅游者报告》显示，2016年上半年的旅游统计数据，中国公民出境旅游人数达5903万人次，比上年同期增长4.3%，并且，跟团游依然是出境游主流，占比超过50%。

刘照慧表示，第一次出境游的人群中，仍有大量人群选择跟团游。中国人口中护照拥有量仅为6000多万，占总人口的比例不足5%，除北上广深外，很多地区仍有大量没有出过国的人，这些市场红利仍有巨大的发掘潜力。

途牛背负着很多问题，却也拥有很多可能。“看一个企业的发展，不能只看到亏损，而企业现金流是一个比较健康的、能够衡量一个企业生产能力的重要资料。从市场红利期上来讲，途牛还是有机会的，而休闲度假旅游市场也是有潜力可挖。”刘照慧认为，现金储备还有59亿元的途牛，未来仍可期。