各国央行竞速宽松 G20杭州峰会或破货币政策难题（2）

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英国金融时报则认为，政策制定者感到惴惴不安，因为证据显示所谓的中性利率（经济以趋势增长率增长、通胀稳定时的利率）陷入严重偏低水平。造成中性利率下降的可能原因包括：微弱的生产率增长、人口老龄化、以及全球储蓄过剩。这种现象已经在许多大型经济体出现，其中包括美国、加拿大、欧元区和英国。

在此情况下，央行对经济的影响力也会缩水。它们可以通过上调政策利率抑制经济活动，但是却没什么空间通过降息刺激经济。

央行决策者的难处，在上周末刚刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会上可见一斑。这一由美国堪萨斯城联储主办的会议主题是“为未来设计有弹性的货币政策框架”，参会者讨论的是如何在许多主要经济体的经济和通胀率持续缓慢增长和利率水平极低的环境中实现其目标。

外媒评论认为，决策者们得应付一个奇特的转变，即他们是否能在未来数十年运用那些可能成为常态并影响市场的计划，来担负起长期成长守护者的角色。

政策沟通亟待顺畅

在其他地区央行首脑为政策效力感到担忧的同时，美联储却走上一条不同的道路。在杰克逊霍尔的年会上，美联储主席耶伦发表演讲暗示，伴随经济靠近美联储实现充分就业和价格稳定两大政策目标，未来数月加息的可能性有所加大。

不同的货币政策前景令全球政策线条走向一个十字路口，也成为全球决策者需要共同面对的课题。

今年7月，G20财长和央行行长会议在成都举行。会议认同，G20正在采取行动增强信心和促进增长，并重申将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长目标。

中国财长楼继伟呼吁，随着财政政策和货币政策的政策效应递减，各国需进一步协调以促进可持续的增长。“G20国家需要加强沟通协调，凝聚政策共识，引导市场预期，提高货币政策的前瞻性与透明度，增强财政政策的有效性。”楼继伟称。

在此背景下，G20杭州峰会承载着厚重期待。穆迪分析的首席经济学家MarkZandi对上证报记者表示，当中央银行设定利率时，全球经济状况和货币价值应该成为货币政策的反应函数，这将带来一种隐性协调。

犹如央行副行长易纲在外交部二十国集团杭州峰会媒体吹风会上所言，G20普遍支持在金融市场波动加剧的背景下加强对资本流动的监测和分析，并在总结各国经验的基础上改善对资本流动及其风险的应对。