债转股箭在弦上：方案年底前出台 僵尸企业将被排除

8月中旬以来，国务院表态“支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权”，多部委研讨的债转股指导意见初露端倪，中钢集团、渤海钢铁集团的债转股方案陆续传出……种种迹象表明，新一轮债转股已箭在弦上。

分析人士指出，稳妥有序推进债转股，无疑将有助于相关企业降低财务杠杆，提高再融资能力，进而降低信用违约风险及金融市场风险，并加速推进产能过剩行业整合进程和国有企业改革进程。

不过，债务重组面临诉求不同的各主体博弈，市场化债转股的方案细则仍存较大不确定性，债转股的成功实施需要一系列条件的配合。

债转股渐近

8月22日，国务院印发“降低实体经济企业成本工作方案”，明确提出“支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权”，再度引发市场对债转股的关注。

另有消息称，在国家发改委、央行、财政部、银监会等多部委的多次研究讨论后，债转股指导意见有望年底前出台。最新方案取消了债转股试点规模，强调“一企一策、一事一议”。适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入由参与方自主协商而定。同时，“僵尸企业”、有意逃废债的企业、可能加剧产能过剩的企业，被排除在此轮债转股之外。

此后，负债近千亿元的中钢集团、负债近2000亿元的渤海钢铁集团的债转股方案陆续传出。尽管相关方案尚未最终确定，但在业内人士看来，债转股进程或进一步加快。

8月6日，银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》征求意见，其中“支持对钢铁煤炭企业开展市场化债转股”一条引发市场热议。此前多个地区也已经在供给侧改革文件中提及市场化债转股，如河南省政府8月伊始发布的《关于省属国有工业企业发展混合所有制经济的实施意见》明确指出，“推动国有金融机构将煤炭、钢铁等企业债权转为股权”。

业内人士认为，从近期的一系列事件来看，债转股和国企改革推进的节奏和力度可能会超市场预期。本轮债转股强调“一企一策、一事一议”和市场定价等，体现了中国资本市场更加市场化。