分级基金停审一年规模大幅缩水 未上市者面临生存危机（2）

2015年6月15日，上证指数从5174点急转而下一路下探，分级基金带有杠杆属性的B类份额由原来的大涨演变成暴跌，随后遭遇空前下折潮，当时很多不明交易规则的投资者，受到下折期间分级基金高溢价套利的诱惑，在产品折算日买入，殊不知已经当了“冤大头”。

在折算前，分级净值越跌杠杆越大，折算当日杠杆倍数将超过5倍，倘若在折算前某个时点你买入B份额持有至折算，就将遭遇净值下跌和溢价回落的双重风险，资产将急剧缩水40%。

随着去年6月中旬二级市场的一路下行，也引发了分级基金多轮下折潮，从中遭遇巨亏的投资者不计其数，紧接着分级基金也开始被投资者用脚投票。数据显示，2014年9月-2015年6月中旬股市走牛期间，分级基金的规模一度从439.2亿元膨胀至3845.4亿元，增幅高达775.6%，但截至今年一季度末，分级基金规模仅剩2096.43亿元。

未上市者面临生存危机

值得一提的是，去年8月证监会叫停分级基金审批后，部分刚刚获批的分级基金也面临着未能上市，只得被迫转型或清盘的尴尬。数据显示，未能实现上市分级基金共10只，去年8月证监会对分级基金审批叫停后，10只已成立但并未上市的分级基金也面临生存压力，纷纷被迫选择转型或清盘。北京商报记者统计，目前已有5只未上市分级基金选择转型，3只直接清盘。

兴业证券曾指出，分级基金A、B份额不能上市交易，成为只能在场外申赎的纯指数型基金，失去了其作为分级基金的杠杆优势，以及在一二级市场上进行套利的交易机会，对投资者的吸引力大大降低。

转型为LOF成为了这些分级基金共同的选择。然而转型之后这些产品或将面临流动性不佳的困境，通过数据分析发现，量化型与跟踪特色指数的LOF基金相对而言有更好的发展，分级基金转型为这两种类型，更有可能获得充足的流动性。