A股风格转变下新棋局 基金管理人“侧面战场”（3）

一场侧面战场的“暗战”

如果说，围绕指数的择时与个股的甄选，基金净值与排名的进退攻防，是各家基金经理必争的“正面战场”，那么，每一次调仓换股背后的调研投入，以及股票型基金外的产品线布局，则是基金管理人暗战的“侧面战场”。

越是市场趋势混沌，越需要加强上市公司的调研。上证报记者调查发现，不少基金经理走出密闭的交易室，奔走在调研上市公司的路上。一位正在建仓的定增基金负责人称，目前他们大部分投研人员都去上市公司调研了。

统计显示，仅上月私募机构调研225家上市公司，共有20只曾被百亿级私募反复调研。从调研的行业和板块看，私募机构整体对电子行业关注度最高，占比达13.39%，而化工、电子、电气设备等行业也深得私募大佬们的喜爱。

私募密集调研的上市公司也体现出一定的“抗跌性”。以6月份为例，在沪深300指数微跌0.49%的情况下，被私募机构调研的个股，仍有80%股票出现上涨，超过四成涨幅超过10%。

“研究员重点研究的股票，都会放进公司股池里，基金经理从中优先配置，如果跑赢市场，研究员也能从利润中获得一定分成。”某大型私募人士对记者称，他们今年大幅扩充了研究团队，并从制度设计上提高了他们调研的积极性。

定增基金、量化基金、保本基金等产品线创新，也是当下基金管理人格外重视的另一“侧面战场”。谈及三季度的关注方向，和聚投资合伙人吉路称，他们将积极而又谨慎地参与二级市场结构性行情，同时积极挖掘定增市场的投资机会。

“市场上有一个规律：牛市股票，弱市定增。”吉路称。目前，大盘重回3000点以下，估值风险得到很大程度释放，发行价格也较市价有一定的折扣，因此选择此时参与定增有一定的安全边际。

与吉路的观点不谋而合，继去年以来相继推出九泰锐智、九泰锐富两只定增基金后，九泰基金上周推出了第三只定增基金——九泰锐益基金。在接受上证报专访时，九泰基金总裁助理吴祖尧称，目前正是布局定增基金的“黄金时期”。

据吴祖尧观察，去年上半年，很多上市公司折价率在三四成，而目前折价率只有10%左右，这意味着他们对自家股价也很“惜售”，而此时参与定增，意味着在2700点买股，有很大的安全边际。

产品未动，人马先行。据了解，由吴祖尧领衔的定增投资中心团队超40人，涉及研究、投资和产品设计三大部门。在行业和公司的选择上，他们坚持选择一些基本面较扎实、对未来的发展战略比较清晰的公司进行投资。

基金管理人产品线布局并不止定增基金，还包括同样适合震荡市的量化基金和保本基金。上证报记者据悉，建信多因子量化股票型基金正在发行，据了解，拟任基金经理叶乐天为量化投资能手，主要采用“多因子”量化型投资策略。

国内首只量化基金诞生于2004年，但一直曲高和寡。不过，随着产品长期业绩的体现，越来越多的投资者开始关注到量化产品，尤其是在今年的震荡市中，量化基金可以第一时间捕捉到强势股异动，引发市场关注。

东方基金则主打保本基金牌。东方基金安心收益保本基金经理吴萍萍认为，没有不好的债券，只有不合适的价格，今年保本基金的首要任务是保证整个债券的流动性，同时要做好行业区分和个券区分，把握债券投资的“波段机会”。