国债收益率曲线趋平 预示着经济增长下滑（2）

经济衰退隐忧浮现

美债收益率曲线平坦化趋势令人担忧，因为根据历史经验，国债收益率曲线趋平甚至“倒挂”通常预示着经济增长下滑甚至衰退。美国克利夫兰联储6月发布的报告指出，在4月23日至5月20日期间，3个月期与10年期美国国债的收益率差从162个基点降至152个基点，这预示着未来一年美国经济增速可能为1.9%，美国经济陷入衰退的概率从7.33%上升至8.3%。

相比之下德意志银行的预期要悲观的多。德银分析师认为，美债收益率曲线趋平是件“麻烦事”，如果剔除美联储干预的因素，美债收益率曲线趋平意味着美国经济衰退的可能性上升。

根据德银的预测模型，美国国债收益率曲线的过度趋平甚至倒挂通常出现在美国经济衰退之前。最近两次当德银的模型预测概率超过70%时，都准确预测出美国经济衰退。而目前德银模型预计未来一年美国经济衰退的几率已上升至60%，是2008年8月以来最高水平。

德银报告指出，如果接下来10年期美债收益率继续下滑至1.00%，3个月期国债收益率不变，那么该预测值就会升至70%。目前10年期美债收益率距离这一水平只有30多个基点。

美国最新的经济数据也显示经济增长动能下降。5日公布的数据显示，美国5月工厂订单从半年高位回落，环比降幅达到1%，高于预期；美国7月IBD消费信心指数降至45.5，意外连续两个月下滑，并显示悲观情绪占据主导；5月营建支出连续第二个月下降，降幅为0.8%，此前的4月份降幅调整为2%，创2011年1月以来最高。