A股恢复IPO融资功能 上市公司停复牌不再任性（2）

八大临时救市措施

追溯股市调整的根源固然重要，但即使成熟市场也难免遭遇调整，因此总结和反思救市的举措就显得十分必要。

根据记者梳理，2015年救市监管层至少采取了：降准降息、两融调整、救市资金入市、IPO发行暂缓、自营锁仓、董监高增持、筹备熔断机制、限制股指期货八大临时性措施。

一是降准降息。央行在2015年6月27日宣布定向降准并下调存贷款基准利率，为七年来首次双降，虽然市场对此早有预期，可选择的时点在A股暴跌之后，仍被视为拉开了救市的序幕。但A股并未因此稳住，市场高开低走。

二是两融调整。监管层发声，强调场内两融风险可控，场外配资风险已有相当程度的释放。场外HOMS配资强制平仓规模在此前2个多交易日虽已达60亿元，但合计占交易量的比例很小。

监管层随后发布《证券公司融资融券业务管理办法》，不再限定130%强制平仓线，改为由券商自行决定。2015年6月30日，国泰君安等券商率先调整，上调160家沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。

三是救市资金入市。2015年7月3日，证金公司宣布增资扩股，注册资本由240亿扩充至1000亿元，此后央行表态为其提供流动性支持。4日上午，证监会号召21家券商在6月底以净资产15%出资、不低于1200亿元用于购买蓝筹ETF。

后来又扩大到50家券商，第二批维稳资金超1000亿，按净资产的20%与证金公司进行收益互换，由证金公司设立专户进行统一运作。

四是IPO暂缓。2015年7月4日下午，国务院召集一行三会、财政部、国资委和主要央企负责人，召开紧急会议商讨应对策略，决定暂缓IPO。当时涉及暂缓的IPO项目共计28个，其中已申购但未上市的10个首发项目全部退款。

五是自营不减持。证监会在要求券商出资救市的同时，还要求券商自营盘在4500点以下不减仓。2015年7月6日，A股早盘大幅高开，沪指逼近4000点，沪深两市开盘涨幅均超过7%，但随即快速回落。

除了券商自营不减持之外，盘中社保基金理事会通知，全部社保账户只能买入不能卖出股票，证金公司则在当日净买入几十亿元，其中半数用于购买中石油。但连续两个交易日，权重股和中小市值股票的表现分化，证金公司后来加大对中小市值股票的购买力度，同时为21家券商提供了2600亿元信用额度，用于自营增持。

六是限制股指期货。面对多重政策利好，市场信心仍缺失的情况下，中金所为进一步限制过度高频交易，对中证500指数期货客户日内单向开仓交易量限制为1200手，后来又将中证500指数空单保证金比例提高至20%。

七是董监高增持。救市后期，证监会限制上市公司高管减持，并鼓励企业回购和高管增持；财政部表示支持国有金融企业适时增持；国资委要求央企不得减持控股上市公司股票。

7月9日，A股终于绝地反弹，没有停牌的1379只个股，几乎全线涨停。至此，全面救市的措施已初获成效。

八是筹备熔断机制。受股市大调整时期连续断崖式下跌的警示，上交所、深交所、中金所在2015年9月7日联合发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。此后，12月正式出台的文件规定，沪深300指数设置5%、7%两档指数熔断阀值，涨跌都熔断：触发5%，暂停交易15分钟；触发7%，全天暂停交易。