监管风暴远不断升级 刘士余亮出了什么底牌？（3）

并且收购的资产出现问题，也没有人来为此承担责任。可以说在定向增发问题上，这些问题的存在是致命的，它直接决定了定向增发的圈钱性质。如果不从制度上解决问题，那么，监管风暴升级的意义也是有限的。

又如，IPO审核收紧，但再怎么收紧总不能把IPO的大门堵上。而只要有公司上市，有关的问题就会反映出来。比如限售股问题，每家公司上市，至少都会带来公司总股本75%以上的限售股，一旦解禁，这些限售股股东们就会把股市当成提款机，源源不断地从股市抽血。

再如，如果有关公司是欺诈上市，公众投资者的利益必然会因此受到损害，并且造假公司也不会被退市，而只需要缴纳不超过5%的罚款就可以洗白自己了。而参与造假的大股东却因为欺诈上市而赚得盆满钵满。至于其他的违法违规行为，有的甚至只是将当事人罚款三万、五万了之。而这些问题，是现行的股市制度与立法决定了的，就算证监会收紧IPO审核，也很难从根本上解决问题。

所以，对于刘士余主席来说，“亮剑”表明了刘士余的一种态度。但“亮剑”的结果如何，还得另当别论。毕竟刘士余所亮之剑并非利剑，而是一把钝剑，难以展现监管的锋芒。所以，最终的监管效果难免事倍功半，甚至“功半”的效果也达不到。一个明显的事实是，尽管最近证监会在监管上动作频频，但股市始终得不到提振，这本身就表明证监会的措施并没有有效地刺痛股市的神经。

也正因如此，作为刘士余主席来说仍然是任重道远。不仅要“亮剑”，更要将剑磨锋利。要从立法上、从制度上解决中国股市存在的问题，这样刘士余手握的监管之剑才会锋利无比，光芒四射。

看一看更重要

监管为重还是改革为重？不同的时期有不同的回答，不可也不可能一概而论。

新任证监会主席的回答不同于他的前任，是不难理解的。因为前任证监会主席所高呼的“改革牛”，现在看来，由于忽视或忽略了适时的必不可少的监管，终究不免成为各种各样投机炒作的可趁之机，以至于酿成一场异乎寻常的严重股灾。

尽管在国家队的奋力救市之下，终究还是防止和避免了系统性金融风险的发生，但是，整个市场为之所付出代价显然是非常惨重的。股灾发生一年后的股市至今还在罕见的沉寂中挣扎，这就是一个最有力的说明。它告诉我们，任何以放松监管放纵投机炒作为代价的改革尽管无不貌似激进，其实在倒退，是万万不可取的。