央行：基数效应逐步消失 M2增速将回归正常

央行货币政策分析小组日前发文称，2015年以来，中国人民银行按照党中央、国务院的战略部署，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，并根据经济下行压力增大、经济结构调整的实际需要，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。货币政策在坚持总体稳健的同时，在保持流动性合理充裕、降低社会融资成本、促进信贷结构优化、推动金融改革、防范和化解金融风险等方面作了很多努力。

一是优化货币政策工具组合和期限结构，保持流动性合理充裕；二是发挥价格杠杆的调节作用，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本；三是进一步完善宏观审慎政策框架，引导货币信贷合理增长；四是货币政策在支持经济结构调整和转型升级方面作了一些探索；五是寓改革于调控之中，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力；六是及时采取措施维护金融市场稳定，避免了系统性金融风险的爆发。

文章同时称，货币信贷总体平稳适度增长，也存在一些阶段性的较快增长以及季节性波动。近年来我们一直坚持货币政策的稳健和中性适度，M2和信贷增速并没有出现大的突变，过去5年M2增速都在13%左右，平均为13.3%，今年M2预期目标是13%左右，仍属稳健的安排。2015年7月份前后和今年一季度货币信贷增长有所加快，主要是货币政策适度考虑了逆周期宏观调控以及金融稳定的需要。今年一季度特别是1月份货币信贷增长比较快，与中国特色的春节假期扰动也有很大关系。

“货币信贷月度数据出现一些起伏波动是很正常的，观察货币政策稳健性不能仅看个别月份，需要看几个月乃至一年平均、整体的情况才能判断。随着春节因素消除和股市逐步趋稳，货币信贷增速最终还是会回来。”文章称，从近几个月的情况看，已经出现货币信贷逐步回稳的态势，4月份M2增长12.8%，已比1月份回落了1.2个百分点，1月份至4月份贷款新增5.16万亿元，同比多增7779亿元，都比较正常。

文章同时称，需要指出的是，由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，当然，这主要也是基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速，随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常。