范冰冰公司估值或超10亿 明星IP风险几何

本周，A股上市公司唐德影视宣布拟以现金方式收购范冰冰的无锡爱美神影视文化有限公司51%股份一事，在资本市场引发不小的争议。爱美神成立于去年7月30日，今年1月29日才被核准，注册资本只有300万元，而根据唐德影视的公告推算，在此次收购中，爱美神的估值不会低于7亿元，多数报道的预测将超过10亿。有股民留言说：“范爷这是到股市抢股民的钱来了。”为什么唐德影视对爱美神的估值如此之高？对投资唐德影视的小散股民来说，交易背后蕴藏着哪些风险呢？

收购价格或达3.7亿

3月28日晚间，唐德影视发布公告称，公司正在筹划以现金方式收购无锡爱美神影视文化有限公司51%股份的事宜，初步确定该收购事项达到重大资产重组标准，公司股票自3月28日开市起停牌。

按规定，成为重大资产重组的标准有三个：第一、标的企业净资产超过上市公司净资产；第二、标的企业总资产超过上市公司总资产；第三、标的企业利润超过上市公司利润。公开资料显示，爱美神成立于去年7月30日，核准日期为今年1月29日，注册资本300万元。股东为范冰冰的母亲张传美和范冰冰，法人代表也同为范冰冰。范冰冰还担任该公司执行董事、总经理职务，张传美则出任监事。而唐德影视市值高达104亿。公司2015年业绩快报显示，公司去年收入5.4亿元，净利润1.1亿元，总资产为14.8亿元。据估算，从爱美神成立的时间和注册资本来看，若唐德影视满足重大资产重组标准，有可能是在收购资产占上市公司总资产的比例方面做文章。爱美神文化全部估值作价将不低于7.4亿元，多数财经专业机构的估测将超过10亿。这家刚成立没业绩的公司如此高估值明显是为并购成立的，难怪有股民留言：“范爷这是到股市抢股民的钱来了。”

唐德大股东明星充斥

对于唐德影视，外界印象深刻的是2015年2月份在公司上市仪式上，作为股东的范冰冰和赵薇前来捧场，一时间引发深交所上市大厅的众人围观。唐德影视上市前，范冰冰、赵薇、张丰毅等知名演员已经成为公司股东。唐德影视登陆A股创业板之后，股价曾一度涨到201.96元，范冰冰当时持有唐德影视129万股，持股比例为1.95%，为公司前十大股东。赵薇持有唐德影视117万股，张丰毅持有57万股，知名导演霍建起持有45万股。当时，这四人均为唐德影视的签约演员和签约导演。公司上市后，他们承诺将持有唐德影视股份锁定三年。

当时的业内分析人士指出，近年来，一线明星动辄数千万的片酬让影视公司承担着越来越高的成本压力，而明星股东化，正是影视公司化解高成本压力的方法之一。

就在唐德影视去年上市之际，范冰冰与唐德影视的合约即将于2015年3月到期，另一方面则是范冰冰主演的连续剧《武媚娘传奇》成为唐德影视去年的业绩支撑。于是外界看到，合约终止后不久，范冰冰就以其自身和其母亲的身份注册了爱美神影视。随后上市刚满一年的唐德影视就收购了范爷旗下刚成立的公司。分析认为，唐德影视此番收购，是看中范冰冰的明星价值。

收购明星IP风险不容小觑

热衷收购明星IP的不只是唐德影视。3月28日，停牌五个月的暴风科技复牌当天，吴奇隆与刘诗诗大婚。媒体的娱乐头条和财经头条都隆重报道了刘诗诗持股的稻草熊影业与暴风科技的股权并购事项。

易凯资本创始人王冉认为，对于影视公司而言，股东明星化的结果就是，这些艺人的收入原本应该是公司的成本，现如今反而通过资本运作转化成了公司的收入和利润，公司再乘上一个更高的市盈率卖给二级市场投资者。这种股权杠杆收购的风险在于，对于被收购明星持股公司，交易对价主要是股权和少量现金流，如果这些明星持股公司没有得到足够的现金回流，很容易出现流动性风险，而这种风险一旦发生，会反向通过一系列杠杆传导至二级市场。

年报显示，唐德影视2015年年利润仅有1.1亿，最近三年平均增长速度不到30%，连续三年现金流为负，市值却高达104亿，市盈率接近100倍。财经时报的微信公众号“券商中国”提醒广大股民，面对扑朔迷离的A股市场与娱乐圈的资本游戏，普通投资者应该时刻警惕股价泡沫风险，还是要把生活和演戏、投资与追星做个适当的切割。