数据不“说谎” 股权质押两融减持对A股大抛压

两融两融风控处于安全状况截至1月28日，融资融券余额9149亿元，各项风险控制指标处于安全状况。对于当前两融情况，国泰君安策略团队戴康、乔永远给出分析称，估算负债部分平均维持担保比例190%左右，接近去年下半年股灾低点，意味着可能在接近底线，乐观看是流动性尚未出问题；但悲观看当前补仓能力更弱。

一、是客户整体维持担保比例为225.5%，仍远高于150%的预警线。其中维持担保比例高于200%的客户负债4169亿元，占比仍接近一半。低于130%的客户负债144.6亿元，仅占1.55%，只占今年以来A股日均交易额的2.7%。

二、是客户日均平仓金额为4946万元，较去年日均水平下降47%。平仓金额超过1亿元的有4个交易日，其中1月11日为1.37亿元，14日为1.33亿元，27日为1.07亿元，28日为1.59亿元，占当日A股普通交易额的比重为万分之四。

三、是客户融资余额主要分布在市盈率相对较低的标的股票。据统计，按动态市盈率计算，市盈率在50倍以下的股票融资余额5443亿元，占标的股票融资余额的62.7%，较去年底上升了12个百分点，稳健性有所增强。

股票质押低于平仓线融资余额200多亿根据沪深证券交易所数据，截至1月28日，证券公司开展的场内股票质押回购业务融资余额为7000余亿元，整体平均履约保障比例约249%，低于平仓线的融资余额为200余亿元。

7家公司因股权质押触及平仓线而停牌，对市场造成的更多是负面心里暗示。很多上市公司股权质押的抛压可以通过部分偿还负债或者补充质押物的方式缓解，但存在大股东变更的风险（协议转让），会影响市场对于公司估值的判断。

大股东增减持1月增持117亿、减持75亿2016年1月4日至1月28日，已有389家上市公司实施股东增持计划，增持股份数量为10.23亿股，增持金额116.69亿元。

2016年1月9日-1月28日，沪深两市大股东通过二级市场共减持4.61亿股、74.78亿元（沪市1.55亿股、27.69亿元，深市3.06亿股、47.09亿元），共涉及54家上市公司（沪市12家、深市42家）。其中，通过大宗交易方式减持的比例为99.5%（按金额计）。

去年同期（2015年1月9日-1月28日），沪深两市大股东通过二级市场共减持28.73亿股、391.19亿元（沪市18.05亿股、246.6亿元，深市10.68亿股、144.59亿元），共涉及上市公司152家（沪市49家、深市103家）。

市场在1月8日之前预期1月份减持占成交额比例是1.0%左右，实际上1月至今减持占成交额比例0.76%，因此减持重启后对本轮下跌的影响更多的是来自风险偏好下降而非实际抛压。

投资者开户数量突破1亿截至2016年1月28日，市场投资者数量共计10038.85万，其中自然人10010.12万，非自然人28.73万。2016年1月21日，市场投资者数量突破1亿。2016年1月市场投资者数量增长128.32万，增幅较为稳定，平均每天新增投资者6.75万，较去年同期新增投资者4.86万相比，增长近四成。

在投资者参与程度方面，1月份以来参与交易投资者数量呈每周下降趋势，从第一周的2170.50万降至第三周的1662.22万，降幅超过23%。而持仓情况表现相反，期末持仓投资者数量在每周均有小幅增长，1月份总共增长11.94万。

数据不会说谎，随着股指的下跌总是有抄底的资金入场，只是因为之前下跌趋势形成了，短期难以扭转。客户交易结算资金1月净转入1921亿2016年以来，证券公司客户交易结算资金总体保持净转入。据中国证券投资者保护基金公司统计，2016年1月4日以来，证券公司客户交易结算资金累计转入24973亿元，累计转出23052亿元，净转入1921亿元。

截至2016年1月28日，证券公司客户交易结算资金余额16608亿元。需要说明的是，上述统计不含公募基金、保险资产管理等特殊机构投资者资金变动情况。