国内外经济金融局面复杂 资本市场面临诸多挑战

2016年的开年必然载入资本市场发展史册——2015年，股市经历了一场异常波动；2016年初，为应对异常波动而实施的熔断机制在人民币汇率下挫、美联储加息等多重因素作用下接连触发；下一步，注册制改革有望启动，资本市场何去何从前所未有地受人关注。

在这样的背景下，证监会主席肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上的讲话值得咀嚼。2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，国际经济金融局势错综复杂，证监会将反思过去，继续推进建设公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

诚如肖钢所言，过去的一年是不平凡的一年，也是资本市场在曲折波动中发展的一年。对于2015年市场的异常波动，肖钢在总结时，既考虑了内外围市场的客观原因，也未回避监管部门存在的问题，“充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题”。

2016年，国内外经济金融局面复杂，我国资本市场面临诸多挑战。当前国际经济金融形势错综复杂，市场避险情绪上升，全球股市出现新一轮下跌，大宗商品价格加速下跌，一些新兴市场经济体汇率贬值，我国经济金融面临的外部环境不确定因素增多。国内经济下行压力依然较大，企业盈利下滑，企业杠杆率高企，信用违约风险增加；人民币贬值预期升温，资金外流加大；商业银行不良贷款上升，盈利增速下降，股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响，给今年资本市场发展和监管带来挑战。

为了解决监管难题，肖钢在讲话中给出药方，要做好监管工作，必须正确处理好四个关系：一要处理好虚拟经济与实体经济的关系，二要处理好发展与监管的关系，三要处理好创新与规范的关系，四要处理好借鉴国际经验与立足国情的关系。

这些经验教训对未来资本市场的改革发展尤为重要。2016年，资本市场将迎来关键性的注册制改革，这一改革对市场而言牵一发而动全身，如何平稳推进改革将考验监管部门的能力。

这些经验教训对资本市场服务实体经济的大局尤为重要。去年9月，习近平总书记指出，发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变。我国需要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场。

2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年。日前召开的中央经济工作会议指出，要在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革，提高供给体系质量和效率，增强持续增长动力，推动社会生产力整体改善。资本市场具有服务和支持供给侧结构性改革的独特优势：资本市场可以为企业提供多样化融资方式，降低企业杠杆率和融资成本，支持企业并购重组，助力产能化解和存量盘活，培育新产业、新业态、新商业模式，服务大众创业、万众创新，激发经济增长新动力。这一方面为资本市场发展稳定奠定基础，另一方面也需要资本市场这一市场化配置资源平台为改革提供支持。

国务院总理李克强指出，要继续推进多层次资本市场建设，坚持市场化和法治化的方向，加强制度建设，提高监管效能，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。我们应看到，在推进资本市场建设的目标中，公开透明、长期稳定健康发展等关键因素缺一不可。反思过去才能更好地展望未来，深刻总结反思经验教训，推进建设长期稳定健康发展的资本市场，服务全面建成小康社会决胜阶段的开局之年。