王石的反击效果不理想 需为万科的股权结构负责吗？（2）

外界认为，王石的话或许表达了两层意思：一是，万科管理层背后有众多中小股东的支持和他们所代表的投票权，宝能系想要拿到绝对控股权没那么容易。二是，宝能系虽然已成为万科的第一大股东，但依万科管理层的作风不会任由其摆布，宝能系最好还是要像华润一样做背后默默的支持者。从王石的前述表态中可以肯定的是，万科管理层可能会联合各大中小股东，争取最多的投票权，以防范宝能系提出任何不符合万科既有战略的要求。

从8月底至11月底，大约3个月时间，市场并没有看到，王石和万科管理层采取更多的反制措施。

王石要为万科的股权结构负责吗？

有分析认为，即便没有宝能系，以万科的远高于行业平均水平的资产回报率以及相对较低的股价和市盈率，也一定会遭到其他系的资金的觊觎。而万科分散的股权就为这种暗中狙击提供了最好的掩体和机会。

作为创始人，王石为什么不通过股权去把握公司的未来呢？王石在12月8日通过朋友圈表白道，“1988年万科进行股改的时候我就放弃了股权，表明自己对财富的态度，也表明自己要和团队一起作为职业经理人，将万科打造成为现代优秀企业的自信。既然放弃了股权，谁想要成为万科的大股东，就不是管理层所能左右的。管理层能做的就是为全体股东创造财富，为消费者提供满意产品，为社会承担责任。”言外之意谁成为大股东不重要，重要的是只有我们才能把万科这孩子养得更好。

此前，王石和万科就经历了不止一次的股权大战。在1994年A股市场里程碑式的“君万之争”中，据王石回忆，当时君安证券已经秘密联手数家万科股东，目标明确：夺取万科管理权。君安证券在其主导的发布会上提出，万科的产业结构“分散了公司的资源和管理层的经营重心”，已不能适应现代市场竞争。君安证券等股东要求对万科业务、管理层进行重组，并推荐8-10位董事候选人进入董事会。

万科紧急停牌三天，之后查出了对手“老鼠仓”的形迹，寻得对手软肋所在，万科随后向证监部门举证，证监会随后派专人南下深圳调查。这场直奔万科管理层而来的争夺战，以君安一方放弃改组而告终。另据资深人士透露，万科管理层后来邀请持有万科股份3%多的君安证券派人担任董事。这表明王石一来愿意遵守游戏规则，二来对于万科的公司治理有信心。

涉险过关后，万科并未因此而改变持股过于分散的股权结构。王石在自传中甚至还写道，万科的股权分散程度在中国证券市场中是少见的。1993年到1997年，最大股东持股比例始终没有超过9%，1998年前10名股东持股比例总共为23.95%，是一个典型的大众持股公司。

第二次重要时刻，则是2000年的12月，万科董事会提出向第一大股东华润定向增发B股。假如增发成功之后，华润将能占有万科50%的股份，成为稳定的绝对大股东。但是当时的王石郁亮等万科管理层听取了股东的反对意见而撤销了这个行动。增发的焦点在于定价。当时的中小股东出现反对声音，尤其是A股股东提到，万科A的市盈率长期在30多倍，定向增发B股才10倍，不公平不能接受。而王石等管理层，看到这些意见，就没有贸然推动增发。

王石和万科管理层的做法，也不断被业内人士所提醒。同是地产圈大佬的SOHO中国董事长潘石屹21日在微博上披露了他和万通控股董事长冯仑的一段对话。当问及在万科的控制权方面王石为什么不早作安排之时，冯仑回答称，许多朋友都提过许多建议，但王石不采纳，他坚持他的“三观”。王石的好友秦朔在21日发表微博长文称，“如果相信‘人性恶’，如果相信产权，至少是投票权，才是自我保护之源。”如果早作打算，以王石的地位和郁亮的财技，他们今天不会这样被动。

也有业内人士一针见血地指出，由于万科的股权分散，以及王石及其团队在万科发展过程中的特殊作用，万科事实上被王石等管理层所控制，这也是一个不争的事实。王石之所以在没有万科多少股份的情况下，敢于发出本能的傲慢表示不欢迎第一大股东宝能，忘记了自己是保姆而不是主人的身份，就是在他的内心深处，他一直认为万科就是他的，甚至不是前第一股东华润的。

宝万之争背后是企业精神的遗失？

在外界看来，“宝万之争”更代表A股错综复杂的各路资本，渴望决定万科未来的命运。而王石和万科管理层与大股东间的博弈也进入最后时刻。

涌向万科的各路资本大军实力雄厚。宝能系的实际控制人姚振华是潮汕人，他还是广东潮汕商会的荣誉会长，其背后活跃着潮商的身影。地产和资本是潮州人最擅长的行业，上世纪90年代香港全盛时期，港股一半以上的市值由潮州人掌控，80%的房地产大亨都是潮州人。全球各地华人首富，大部分都是潮州人。李嘉诚、马化腾、黄光裕等都是潮州人。

万科的盟友安邦保险则是突然崛起的资本新贵。安邦保险集团目前拥有财险、寿险、健康险、资产管理、保险销售、保险经纪、银行等多种业务，旗下有安邦财险、安邦人寿、安邦资产等十家一级子公司。公开信息显示，安邦集团总资产达7000多亿元。以浮出水面的国内二级市场的收购来算，安邦持有9只股票，持仓股票的总市值超1000亿元。

在过去的15年，作为第一大股东，华润几乎没有干涉过万科的经营和管理，还多次在关键时刻帮助万科。然而由于前董事长宋林的落马，华润集团面临着人事动荡后的余震，新领导层能否延续一贯的无条件支持政策，外界并不乐观。

瑞士信贷等外资大行也卷入了大戏之中，王石突击拜访则自有一番深意。市场认为，外资机构持股毫不逊色于国内基金在万科A股的“权重”。除了股权上的比重外，外资大行更精通各类并购与反并购规则，且更能在短期内调动大量资金、资源，对于资本市场的任何一笔重大交易，都有不可忽视的重要作用。

监管层密切关注事态的发展。深交所公司管理部向万科A下发了《关注函》，其质疑理由在于：港交所与深交所之间就钜盛华与安邦保险增持万科股权的信息披露存在内容差异。由此引发了媒体高度关注，并造成了投资者的误读。深圳银监局股份制银行监管二处于22日下发文件，要求各股份制分行、城商行分行，将“宝能系”企业在该行的授信及用信情况向股二处进行反馈。12月23日，保监会发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，对保险机构披露举牌信息进行重点规范。针对近期宝能举牌万科一事，证监会新闻发言人张晓军最新回应称，监管部门一直高度关注此事；在依法合规的情况下，不予干预。

越是临近最后摊牌，越是悬念迭生。“宝万大战”鹿死谁手依然尚未可知。正如王石的好友秦朔所评论的，万科今天的一些困难，固然是善的代价，但是，有没有企业家精神遗失的原因？