积极财政搭配灵活汇率 宏观审慎政策防范资本流动冲击

当前国内经济运行新动能亮点不断。同时也面临一些突出矛盾，总需求不足与结构性问题并存。企业低盈利高负债、金融市场高杠杆交易、中外货币政策分化引致跨境资本流动变化等各类潜在的金融风险因素积聚。对此，可内外兼顾运用宏观政策组合防范化解金融风险。

积极财政搭配灵活汇率

一是运用积极的财政政策搭配灵活的汇率政策实现无负债增长，防范化解债务风险。2008年金融危机后，发达经济体采取了积极财政政策搭配汇率调整的政策组合，提振总需求消化产能去杠杆，以复苏经济。各发达经济体在通胀率较低情况下采取了降息、资产购买措施等宽松货币方式调低汇率。

2008年至2014年美联储实施了三次QE（量化宽松货币），英格兰银行、日本央行、欧洲央行也先后通过购买国债、企业债券等量化宽松方式增加基础货币供给，向市场注入大量流动性，调低利率、汇率，确保微观经济主体在国内外市场的竞争力。2009年至2014年美元指数基本处于历史较低水平，2012年整体的美元汇率贬值25%，随着经济复苏QE逐步退出和美联储加息预期，美元汇率在2014年中期重拾强势。仅在2008年，英镑对美元汇率就下跌了20%。欧元、日元也不同程度走软。政策效应下，美英两国率先实现复苏。可见，量化宽松调整汇率是一种国际通行的惯用政策工具。