央行资金投放力度有望适量加大 市场宽松预期依旧浓厚

12月17日，美联储加息靴子落地，中国银行间市场表现平稳，债券市场盘整，而货币市场短期资金宽松依旧。央行在当日公开市场操作中实施小额净投放，但宽松信号不浓。

分析人士指出，货币市场流动性持续保持充裕，令短期降准迫切性不强，但美元升息背景下资金外流仍值得关注，加上年底资金需求正升温，年底流动性仍存不稳定因素，预计往后央行资金投放力度有望适量加大，市场宽松预期依旧浓厚。

公告显示，央行17日上午开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率继续持稳在2.25%水平，交易量则为300亿元，比15日操作增加200亿元，当日实现资金净投放100亿元。

从全周来看，本周央行共开展400亿元逆回购操作，到期量为300亿元，净投放100亿元。但值得注意的是，15日和17日分别有500亿元、300亿元的国库现金定存到期，并没有投放新的国库现金定期存款，如果将此考虑在内，则本周央行通过公开市场渠道实际净回收资金700亿元，净回笼规模比上周的500亿元还多200亿元。

本周适逢IPO重启后第二批新股集中发行，周一（12月14日）共有9只新股进行网上网下申购。同时，美联储今年最后一次，也是备受关注的一次议息会议于周内举行，因美联储升息预期引发的汇市波动持续发酵，人民币对美元连续走贬，暗示短期资金外流压力重新加剧。同样是本周，时间节点已转入12月下半月，年底考核因素影响开始显露端倪，有非银机构如券商等为避免年底质押信用债不易，而提前介入跨年资金，致使部分期限资金供需出现边际收紧。

面对短期多种不利因素影响，央行货币政策操作依旧保持轻描淡写的状况，这多少有些出乎意料。有交易员表示，虽然17日央行调高了逆回购操作规模，但可能主要针对国库定存到期、下一轮新股发行或跨年资金需求增多等因素，且投放力度不大，主动宽松的信号不强，甚至远远不能对冲资金流出的影响。

短期不差钱

分析人士认为，短期资金面持续宽松，对央行流动性支持的需求不强，有助于解释近期央行货币政策操作较为平淡的现象。

与先前市场预期相比，11月以来货币市场表现得出人意料的平稳和宽松。IPO重启、年底、资金外流，在以往很多时候，这三项因素中只需一项，就可能引起短期流动性紧张，但自从11月以来，货币市场几乎没有出现过太大的波动，短期资金供给始终充足，资金利率持续保持平稳，资金面整体宽松依旧。观察短期回购利率走势，11月以来银行间隔夜回购利率像是被钉在1.80%水平，上下波动一般不超过2bp，7天利率则长期运行于2.35%-2.45%区间。

分析人士指出，保持短期流动性合理适度是央行公开市场操作的一项主要任务，央行延续开展低力度的逆回购交易，本身就说明央行对短期流动性供求形势相对乐观。

17日银行间质押式回购市场上，资金面整体均衡，主要期限回购利率不改震荡走势。存款类机构行情显示，昨日隔夜回购利率持稳在1.77%，7天利率持稳在2.35%，14天利率徘徊在2.63%一线，21天和1个月品种则分别上涨18bp、10bp。交易员称，17日，资金面大致保持平衡，后续随着IPO扰动因素消退，资金面仍有一定改善空间。