中国经济稳增长压力不减 预计11月PPI同比跌6%

进入一年的最后一个月，中国经济稳增长的压力不减。《每日经济新闻》记者综合多个机构的判断发现，受到前期一系列稳增长措施逐渐见效的提振，11月中国在固定资产投资端出现企稳迹象，但房地产和去产能带来的拖累作用仍待消退。

瑞银证券首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，政策持续加码、临近年末项目落实提速，这应有助于抵消部分经济下行压力，使四季度同比和全年GDP增速稳定在6.9%。

11月固投增速或小幅回升

纠结应是现在大家对11月经济运行的普遍感受。11月6大发电集团煤耗量同比跌幅收窄，表明发电量同比增速可能有所好转。另一方面，全国钢厂平均高炉开工率依然低迷，钢铁生产可能仍较疲弱。

瑞银报告认为，由于小排量汽车购置税减半有望继续提振销售，汽车生产可能延续此前的强劲走势。另外，统计局和财新PMI表现不一，统计局PMI下滑至4年新低，但财新PMI在生产指数改善的推动下反弹至5个月以来最高值。

不过，二者的新订单、原材料和产成品库存指数均有所下滑，且通缩压力加剧。瑞银认为，11月工业生产同比增速可能企稳于5.6%，环比表现也与10月持平。

11月进出口形势可能会好于之前，交行报告分析，当前美欧经济总体有所改善，但短期内对我国出口拉动作用有限；去年较高的基数显著拉低了今年出口同比增速；部分出口重要指标出现改善趋势。预计11月出口跌幅较上月略有改善，为-4.9%。

进口方面，交行认为，近期美元指数走强，11月大宗商品价格进一步延续了震荡下跌行情；从基数看，尽管去年下半年普遍较高，但11月恰逢一个相对低点；近期进口相关指标总体偏弱，但有一定改善征兆。预计11月进口跌幅依然维持在两位数，但比上月收窄，为-14.5%。

消费表现优异是大概率事件，交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，“双十一”消费大幅上涨59.7%，通讯器材、网络消费高速增长，餐饮消费反弹回升，汽车和石油制品类消费是影响消费增长的重要因素，整体判断消费增速回升至11.1%。

对实体经济增速左右最大的变量是投资，11月投资继续下行的压力稍有减轻，汪涛分析说，得益于持续的政策支持、临近年底项目执行速度加快和去年基数较低，基建投资同比增速可能有所回升。

瑞银预判：整体来看，估计11月固定资产投资同比增速可能小幅回升至10%，年初至今的同比增速保持在10.2%。这也和交行的判断相一致。