2016年新三板：等待政策东风 抱紧优质标的（2）

2016年新三板：

今年11月24日，股转系统发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》，标志着市场期待已久的分层制度终于落地。这也意味着新三板将要对市场内的几千家企业进行分层管理，通过差异化的制度安排，实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本。而进入创新层的企业能够享受更多的制度红利，既可以更好地激励基础层的企业奋进，也可以让优质的企业在新三板得以沉淀。对于新挂牌企业来说，满足标准即可直接进入创新层，将会能吸引众多的优质企业在新三板挂牌。

虽然新三板制度建设正在大力推进当中，市场也在逐步完善，但从国际比较看，新三板和成熟市场（纳斯达克、创业板）相比，仍有很大差距。但也正因为差距的存在，才能激发市场对于制度红利的预期。具体来看，新三板和纳斯达克、创业板的差距主要在两个方面：一是量质差异，数量占优但规模质地落后；二是流动性差异，新三板低于纳斯达克远低于创业板。因此，笔者研究后认为市场最需要的政策支持包括以下三个方面：一是完善做市商制度，即扩大做市商数量，加强竞争，同时优化库存股的定价和获取方式；二是丰富投资者结构，特别是放开公募基金入市，以及正式批准公募参与做市业务；三是竞价交易和大宗交易，其中竞价交易需结合分层制度落地，而大宗交易平台亟待推出。

2015年的大波动是对挂牌公司和投资者的双重洗礼，但波动不改新三板中长期螺旋式上升的主旋律。对于2016年新三板的投资策略，笔者认为应“抱紧优质标的，等待政策东风”。一方面挂牌优质企业数量不断增多，寻找真成长股会带来超乎想象的超额收益；另一方面制度红利带来的系统性机会将惠及整个市场，其中分层、转板或将成为新三板市场永恒的投资主题。而无论是挖掘个股还是借政策之东风，优质企业总能获得更多关注，抱紧优质标的的同时等待政策的东风，会是两全其美的选择。