融资客逢高出货 震荡格局难破

截至12月3日沪深两融余额报11880.27亿元，环比下降，融资净偿还规模环比扩大。申万一级行业板块只有5个实现融资净买入，化工、房地产和传媒板块的净买入额居前，非银金融和银行板块遭遇大幅净偿还。分析人士指出，12月3日市场震荡反弹，题材股爆发，但两市两融余额均不升反降，行业布局方向再度向成长股转移，折射出融资客逢高出货、波段操作的节奏。在此背景下，市场仍将延续震荡格局。

两融余额“逆市回落”

上周四市场震荡反弹，蓝筹搭台、题材唱戏的格局再现，赚钱效应回升。不过，当日沪深两融余额环比下降，跌至1.19万亿元以下。融资买入额也出现下降，净偿还格局规模环比扩大。

据Wind数据，截至12月3日，沪深两市融资融券余额报11880.27亿元，较前一个交易日减少58.82亿元。其中，沪市两融余额报7033.66亿元，较前一交易日减少45.40亿元；深市两融余额报11849.45亿元，较前一交易日减少58.60亿元。

融资方面，沪深两市融资余额报11849.45亿元，当日买入额和偿还额分别为861.37亿元和919.97亿元，较前一交易日的913.84亿元和958.20亿元均环比下降。由此，当日融资净偿还58.60亿元，净偿还规模较前一交易日的44.36亿元环比上升，并且为10月22日以来第二大融资净偿还额，仅次于11月27日大跌当日的水平。

两融余额出现逆市回落，净偿还额继续上升，特别是在题材股爆发的大背景下，深市两融余额反而下降，充分折射出融资客逢高出货、获利回吐的操作特征。作为市场上嗅觉最为灵敏的主力，融资客在操作上往往能够先知先觉。随着杠杆监管再度从严，融资客在操作上采取了典型的反向操作，比如急跌之后两融余额的企稳回升，以及大涨当日的显著回落。当以激进著称的融资客也采取逢高出货的策略，反弹自然难以持续，上周五市场震荡回调。在融资客波段操作的背景下，震荡仍是行情主基调。