三季度GDP或“破7” 金融数据喜忧参半（5）

央行降准预期加大

“9月金融机构外汇占款再创单月最大降幅，在中国经济下行压力仍在的背景下，市场对人民币贬值预期仍在，导致资本外流。”交通银行金融研究中心高级研究员刘健对《第一财经日报》记者表示，但央行口径外汇占款创三个月来最小降幅，显示中国资本外流压力有所缓解，表明央行稳定外汇市场的操作及加强远期售汇宏观审慎管理等措施有效稳定了市场预期。

招商证券(18.08，0.29，1.63%)研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，央行外汇占款回落的趋势与目前国际资本流动形势一致，也与通过央行口径外汇储备余额变化测算的规模一致。这也说明央行通过积极干预外汇市场，以及加强对远期购汇收取保证金等逆周期宏观审慎措施发挥了作用，有效地稳定了预期。

外汇占款的减少，9月金融数据的隐忧加大了市场对央行降准的预期。

“即便是央行外汇占款的负增长规模，下调存款准备金率的预期也是在上升的。短期内还看不到外汇占款负增长局面的逆转。”招商证券[微博]研究部分析师闫玲向《第一财经日报》记者预测，结合9月信贷数据，稳增长政策仍在发力，配合资金到位情况改善，发改委又陆续批复一系列投资项目，意味着四季度经济形势有望较三季度改善。

“存贷款利率仍然有一定的下调空间，预计四季度根据经济形势变化和流动性情况，还会有降息降准政策出台。”杨驰预测，高频率地使用SLF、PSL、定向降准、再贷款等“微刺激”手段将成为货币政策的主基调。

“我们预测有一次降准，主要是认为需要应对未来外汇占款继续下降所带来的货币政策紧缩效应。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊对本报记者表示，外汇占款下降导致基础货币减少，9月份M2增速下降很大程度上就是外汇占款下降造成的紧缩效应的体现。因此除了考虑增加基础货币供应之外，例如信贷质押再贷款，通过降准提升货币乘数也是另一种对冲的方式。

章俊认为，目前央行在四季度可能还会有降准降息各一次：随着经济企稳和实体经济活跃程度的提升，货币流通速度也会有所改善，这会有助于流动性环境的进一步改善，再加上类似信贷资产质押再贷款之类的创新政策工具的配合，就实体经济本身而言不需要进一步降准。

不久前，央行宣布扩大信贷资产质押再贷款试点的合格质押品选择范围。这被市场视为央行开辟了基础货币投放的另一有利渠道。