半年报关键字 国企改革当头

2015年半年报今日收官，而上半年以及7、8月行情的跌宕起伏，也紧密关联着上市公司业绩表现、分红政策、股东持股情况。央企和地方国资改革从火热追逐的概念，开始在半年报中披露初期成效，而贯穿前6个月的减持潮随后被大股东增持、员工持股、股权回购等维稳主题替代，火热的再融资和高比例股权质押一同面临股价动荡带来的风险。

自中国中车开始合并至复牌，深化经济体制改革指导意见等政策方案不断推出，2015年上半年国企改革的预期也伴随大盘一路上涨，国有资产整合与注入、提升资产证券化率等备受关注。半年报数据显示，超过半数国有控股公司上半年实现盈利，百家公司业绩翻倍，通过降耗增效、严控成本、推动转型等出现成效。另外，一些国资公司半年报也传递将适时并购重组等信号。

1~6月伴随大盘一路走高冲上5000点，减持上市公司达到820家，几乎是去年同期减持公司数目的两倍，成交额达到4535亿元。随后大盘下跌，A股上市公司纷纷推出大股东增持在内的股价维稳方案，7~8月增持公司超过上半年减持公司，达到909家，成交额约为1099亿元，创历史新高。

维稳连环招

随着6月下旬行情开始跌宕，上市公司开始密集出台维护股市稳定的方案，除了大股东和董监高增持，也宣布员工持股计划、股权回购、股权激励、筹划和推进重大事项等，以稳定股价。

其中，约150家上市公司在半年报内公告员工持股计划，7、8月公司数量几乎翻倍，披露的金额规模上限达激增六成，并呈现借用资管计划、引入证券公司股票权益互换等创新模式。腾邦国际、全通教育、暴风科技、奋达科技等公司董事长为员工增持承诺亏损兜底，鼓励员工增持。股权回购方面，1~6月，共计20余家上市公司公布方案，随后两个月内公布回购董事会预案公司几乎翻倍，回购金额上限激增近三成，万科等公司推出百亿回购计划。

定增股价倒挂

上半年，再融资不断掀起热潮，600余家上市公司公布增发预案以及实施进展，随着6月下旬之后行情跌宕，其中约70家上市公司目前定增出现股价倒挂，部分公司已经公告停止实施，或者通过调减募资金额、降低发行价格、延长定增方案有效期等方式，保证方案实施。

高送转

2015年上半年，推出高送转方案的公司逾150家，成为历史新高，并演化为一波行情。另外，转增比例也创中期分配历史新高，其中昆仑万维、迅游科技转增方案达到每股10股转增30股，被冠以“高送转之王”。10转10的公司超过六成。每股派息也频刷记录，东方铁塔则以每股派息1.5元现金红利而遥遥领先，百润股份、艾华集团派息也达到1.0元/股。

高比例股权质押

结合交易所数据，2015年上半年股票质押式回购交易比2014年同期更为活跃，平均质押率超过10%。半年报显示股东质押数量和股份冻结比例均创历史新高。目前，约300余家A股公司大股东高比例质押，部分公司大股东几乎全数质押，近期股市动荡下跌中已经接近融资警戒线，引发交易所关注。