国企改革热浪袭来 资产规模或达百万亿元（3）

广发证券认为，本轮国企改革中，完善国有资产管理体制，实现从资产管理到资本管理一直是被反复强调的核心重点之一。而“淡马锡模式”也是在国企改革中被反复提及的改革模板。有理由相信，在实施从资产管理到资本管理的过程中必然会借鉴“淡马锡模式”。而从目前的情况来看，国资管理平台试点将主要承担“管资产”到“管资本”试点责任，这就是所谓的“中国版淡马锡”。

通过设立国有资本管理平台，国有资本的管理体制将逐渐由政府—企业的两层架构，转变为政府—资本运营平台—实体企业的三层架构组织形式。国有资产管理部门不再是市场的直接参与者，而是市场的管理者和市场秩序的维护者。

3条投资主线

广发证券认为，中粮系、国投系仍然将是国企改革的龙头。因此目前继续推荐投资者关注中粮系、国投系下属上市公司。在1+N方案出台之后，第二批央企改革试点有望推出并且接力成为国企改革的龙头。央企重点推荐关注中国诚通集团，地方国企可以关注河南投资集团、天津泰达集团以及上海仪电、电气集团。

中金公司称，国企改革是当前市场的重要催化剂，国资证券化与整合重组将是两大趋势，所涉及的资产规模可能达到百万亿元规模。当前阶段可从3条主线参与国企改革主题。

主线一：已经公布试点的6家央企及旗下上市公司：包括中粮集团、中国建材、中国医药集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、新兴际华集团，旗下内地香港两地上市公司共34家。这批央企的试点方案酝酿已久，应该有望成为央企改革的先行者。

主线二：有整合预期的央企。在112家央企中，业务在竞争性领域、且业务相互有重叠、容易引发市场合并重组预期来进行合并的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等消费服务领域。除上述已经有进展的航运央企外，其他包括中国铁建、中国中冶、中国铝业、五矿发展、武钢股份、中国国旅、中航科工等。

主线三：推进相对较快的地方国企：上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。