国企改革热浪袭来 资产规模或达百万亿元（2）

广发证券认为，在此次国企改革中，最核心看点的主线之一是国有资本管理公司。与其他改革方向相比，由“管资产”到“管资本”无疑是最有可能给国有企业带来真正变化的改革方式，而且，在这样一种模式之下的国企拥有更大的自由度，可能衍生出各种符合国企实际需要的改革方式，真正实现国企的市场化运作。

为了成功实现由“管资产”到“管资本”，国资管理部门一定会借鉴国际上成功的主权基金的运营经验，而其中，淡马锡模式无疑是最值得学习的。

香港《南华早报》8月9日刊登文章称，知情人士表示，中国国务院已最终批准一项雄心勃勃且被期待已久的蓝图：以新加坡方式改革中国国企以寻求目前急需的新增长。

文章认为，本次国企改革有望成为近10多年来规模最大的类似举措，一旦得以实施，新的淡马锡式公司就将为国企提供资金并迫使后者盈利。作为回报，国企将获得更大的业务决策权，其董事会也将能招聘和解聘经理人。但中央派出党务负责人的政策将保持不变。新的体制将旨在拉大政府和国企日常业务之间的距离，以使国资委不再直接干涉大多数国企经营活动。

一名国企高管称，这些拟成立的新型公司是以新加坡国有投资公司淡马锡为蓝本的。在这种新的体系下，国企或将在业绩方面承受压力，但将对私人投资更具吸引力。“这将使国有资产管理发生重大转变，并为私人资本提供机会，”该高管说，“市场和国企的表现将决定资本的流向”。

学习“淡马锡模式”

在新加坡的国民经济中，国有企业的贡献占了很大比重，而新加坡国企的经营效率之高也举世瞩目。淡马锡控股公司是一家新加坡政府的投资公司，成立于1974年，截至2013年，股东总回报率达到16%。新加坡财政部对其拥有100%的股权。淡马锡在新加坡国民经济中具有重要地位，它直接掌控的新加坡企业20家，间接控制企业2000余家，几乎涵盖了新加坡通信、金融、航空、科技、地产等主要行业，而在新加坡10家规模最大的企业中，淡马锡涉足7家。

正因如此，新加坡的经济模式被称作是“国家资本主义”，即通过国家控制的私人企业来进行投资，主导以私营企业为主的资本市场。

淡马锡的成功证明了国有企业完全可以做到跟私营企业一样有效率，这也使得我国国资管理部门有动力向该模式学习，并且有可能参照该模式组建国有资本管理公司。

作为政府财政储备的投资公司并且在经营上取得了巨大成功，淡马锡控股公司的经营方式被称为“淡马锡模式”。

事实上，虽然淡马锡管理着550亿美元的市场资本化资金，其管理关联公司证券的代管部仅有53名工作人员，每年的经营费用也不到3000万美元。其管理效率的背后是淡马锡公司优质的治理模式，拥有淡马锡100%所有权的新加坡财政部在公司内部起的作用很小，真正起到关键作用的是公司与政府间清晰的职能定位，内部建立以强大董事会为核心的企业治理结构，对旗下企业保持“一臂之距”的管控制度以及与长远绩效挂钩的高管薪酬制度。