7月CPI创年内新高 下半年将无通胀压力

国家统计局9日公布的数据显示，7月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%，环比上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降5.4%，环比下降0.7%。业内人士认为，短期来看，CPI同比或继续小幅回升，但不存在通胀压力，而PPI同比仍有下降压力，货币政策维持宽松的可能性大。

猪价上涨压力较大

7月CPI同比上涨1.6%，创年内峰值。民生证券宏观研究员朱振鑫、张媛认为，CPI上涨主要是因为猪肉、鲜菜价格大幅上涨。CPI环比涨幅主要由食品项贡献。7月猪肉价格同比上涨16.7%，环比上涨9.9%，同比与环比涨幅继续扩大。前期能繁母猪剧烈淘汰，仔猪供给收缩，限制生猪补栏。根据生物周期，从仔猪到出栏需5个月时间，年内生猪供给压力将持续紧张，未来猪价仍有较大上涨压力。

7月PPI同比下降5.4%，跌幅较上月扩大0.6个百分点，跌幅创历史峰值；环比下降0.7%，跌幅较上月扩大0.3个百分点。固定资产投资增速放缓，叠加油价低迷、上游采掘业和原材料产能过剩严重，PPI转正困难重重。

下半年无通胀压力

对于下半年物价水平走势，民生证券认为，下半年CPI将稳步回升，但不会触及政策容忍区间的上限，谈论货币政策转向为时尚早。下半年考虑到油价同比基数大幅降低，叠加猪周期供给压力，预计四季度CPI同比涨幅将回升至2%左右。但从7月高频数据来看，总需求仍稳而不强，CPI压力有限，不会导致货币收紧。