券商两融定向风控路线图：四大招收缩杠杆（3）

定向调控

券商加强两融风控的措施，有着明显的定向调控味道，以创业板为典型高估值股以及两融规模较大的股票都成为定向调控的重点目标。

6月8日，国泰君安发布《可充抵保证金证券名单及折算率调整公告》，对融资融券业务可充抵保证金证券标准参数进行定向调整。在18只调出可充抵保证金证券名单中，创业板有7只，分别为东方财富、乐视网、万达信息、长亮科技、金运激光、博济医药及全信股份；中小板4只，分别为生意宝、百润股份、伊立浦及天润控股；深市主板5只，为蓝鼎控股、万方发展、南华生物、深中华A；沪市的两只则是金证股份、运盛实业。

通过对18只个股进行分析，可以发现，它们的共同点是前期涨幅巨大，同时估值水平要远远超出市场的平均水平。

国盛证券直接将创业板股票全部调出融资融券标的证券的做法，则明显是针对创业板板块整体的高估值。

一些估值虽然有优势，但是融资融券规模过大的个股也成为券商眼里的风险点。今年年初，数家券商把暴涨的中国南车和中国北车调出两融标的。5月29日，申万宏源证券公告将中国平安调出融资标的证券范围，这也是融资融券业务推出以来，券商首次将单一个股调出融资标的。

中国平安估值虽然较A股大多数个股低，但其融资规模一直个股中最高的，5月29日当天，其融资余额规模高达491.17亿元。6月1日兴业证券也跟随发布新的两融公告称，暂停中信证券、中国平安、兴业银行的融资买入，待融资集中度风险平缓后，再恢复其融资买入功能。当天三只股票的融资余额总规模接近1100亿元，长期位居个股融资余额规模前五的位置。