民族证券遭责令改正背后：被隐匿的20.5亿投资（2）

方正证券方面的调查显示，涉事的20.5亿元根据民族证券的投资指令，以恒丰银行作为通道和受托人，全部投向了四川信托的七笔信托计划。

对此，有业内人士对证监局披露民族证券存在的第二项问题“持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例超过监管标准”认定提出质疑。

“单一信托计划本身并非权益类证券，而且属于场外资产，没有市场定价，也不具有市值的概念。”北京一家AMC系券商资管投资经理指出，“可能除了20.5亿元以外，民族证券还存在二级市场层面的违规持仓问题。”

相关资料显示，证监局对第二项问题的认定依据，出自于《证券公司风险控制指标管理办法》中，“券商自营业务持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外”的条款。

然而，一位接近民族证券的人士向21世纪经济报道记者解释称，证监局调查发现的第二项问题(持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例超过监管标准)所指的就是该笔信托投资。

“可能在该项投资中，监管层将信托投资或其背后的股权收益权按权益类证券来评估，最终认定为持仓比超标。”四川一家券商合规部人士分析称。