央行1.5万亿PSL：相当于两次降准（2）

最新数据显示，三年期国债利率约为2.92%，若传闻所述“本轮PSL利率调降至3.1%”属实，那本轮PSL的利率已逼近国债。分析师普遍认为“这体现了监管层降低融资成本的决心”。

“应该有引导资金利率下调的考虑，和定向正回购下调利率是同样的调控意图。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰向《第一财经日报》记者分析称。

民生证券宏观研究员李奇霖对此向本报记者分析称，资金利率下行太多，一方面央行要考虑银行在市场融入资金的成本，资金价格定太高，银行不接受；另一方面要考虑经济状况，当前实体资本回报率不高，PSL要发挥稳增长作用，资金利率必须降下来。

“近期利率债长端出现调整，主要源于对大量地方债供给挤出需求和货币政策转向的担忧。”海通证券宏观债券分析师姜超称，央行此番PSL操作一方面可提供长期流动性、增加银行配债资金并延长资产久期，一方面可以稳定长端利率预期，维持10年国开债利率区间3.6%~4.1%的判断。

5月8日，财政部、央行和银监会三部委联合下发《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事宜的通知》，以及《2015年采取定向承销方式发行地方政府债券操作流程》，将地方债纳入中央国库现金管理和试点地区地方国库现金管理的抵(质)押品范围，纳入央行常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)的抵(质)押品范围，纳入商业银行质押贷款的抵(质)押品范围，并按照规定在交易场所开展回购交易。

“央行已经将地方债纳入PSL抵押品框架，不排除银行可以通过PSL将地方债抵押给央行，换取流动性。”针对本次PSL，民生证券宏观研究员李奇霖向《第一财经日报》记者分析道。