130家公司推员工持股 方案如期实行将吸金300亿（4）

该轮持股风险叠加

近期市场整体大幅上扬，已经完成购买的上市公司无疑是幸运的。金龙机电自2月13日完成员工持股购买计划后，截至4月24日收盘，公司股价已经累计涨幅99.6%。

而未完成购买计划的上市公司仍然是绝大多数。据统计，在尚未完成购买的81家上市公司中，已经通过股东大会、准备在二级市场购买但还未(披露)实施的有33份，另外48家则仍未召开股东大会通过。

如果大牛市继续走下去，这些未实施购买的上市公司恐怕将会承担更多的成本，对于加杠杆操作的公司尤其不利。

英大证券首席经济学家李大霄分析，如果考虑货币时间价值和机会成本，锁定期后股价必须要到达更高的水平，这导致该轮员工持股计划存在最终认购不足的风险。

有投资者担心，就算员工持股计划成功，但有可能成为上市公司用来忽悠投资者的工具。比如，在上市公司股价低迷，危及到公司再融资的时候，上市公司推出员工持股计划，来刺激股价上扬，达到上市公司顺利实施再融资的目的。或者在上市公司大小非解禁前后，为了能让大小非以更高的价格套现，推出员工持股计划来刺激股价。如此一来，员工持股计划反倒成了上市公司的“大忽悠”。

“员工持股计划，到底会成为一大利好，还是一大忽悠，还要看具体的公司的价值有没有真正体现。”李大霄坦言，在目前的市场形势下，大部分股票已经存在不合理溢价，此时开展员工持股其实已经晚了，最合适的时机是前三年“钻石底”时期。李大霄认为，现在的员工持股的风险很大，更加考验员工对公司的估值认知。

有业内人士表示，员工持股计划还有可能危及到二级市场投资者的利益。比如，企业向员工低价定向增发，其结果最终还是由二级市场的投资者来买单。而且为了员工持股得以最终套现，不排除上市公司制造各种利好的可能，向员工进行利益输送。

“事实上，现在的市场大部分的股票都已经算不上稀缺资源，利益输送已没有太大土壤，特别是员工在二级市场购买股票后，这种可能就更小了。”李大霄认为。