大央企“分合”报告：双主线下的千亿级资本整合（2）

“分”、“合”的机遇

一边是火爆的资本市场，一边是国企改革的层层推进，这两个加在一起会产生怎样的化学反应？

央企整合无疑是国企改革中的重要一环。

有了南北车整合的珠玉在前，显然将有更多类似的行业整合即将发生在类似的央企身上。

近日，商务部反垄断局公示的《中国电力投资集团公司收购国家核电技术有限公司股权案》显示，现国家核电控股股东国务院，拟将其持有的66%股份无偿划转给中电投持有。而国家核电董事长王炳华对外透露，两家企业将组建国家电力投资集团公司。

据绿靴资本记者获悉，在组建国家电力投资集团之后，旋即将推动核电业务上市，而现年61岁的王炳华将很有可能执掌新组建的国家电力投资集团。

虽然对于中船集团与中船重工、三大电信运营商等的合并传言暂时并未得到明确的肯定性答复，但大趋势之下的预期依然明显存在。

据接近于国资监管部门的有关负责人士也向绿靴资本记者证明称：“相关部门正在研究其他央企强强联合重组的可行性方案，目前处于调研和论证阶段。”

对于资本市场而言，央企整合所带来的股价强烈上攻效应，已经在南北车整合的事件中被淋漓尽致地释放。

4月初，当南北车合并案通过中国证监会和商务部反垄断审核后，南北车4月7日复牌再次双双涨停。至此，自去年12月31日发布重组合并预案以来，南北车各自股价涨幅均超过300%。根据两车最新市值估算，合并后的“中国中车”市值将超8500亿元。

这是由央企的“合”所带来的改革红利。

而在央企间整合的“凯歌”正在逐次奏响之时，央企内的“分拆”上市——尤其是上市央企的分拆上市又即将在国企改革的大背景之下粉墨登场。

“近日国资委相关负责人就强调央企改革要‘用好用活股票市场’，这就为央企资产的证券化提出了更进一步的要求。”3月末，一家上市央企的高层向绿靴资本记者透露，“如何利用资本市场来铺垫央企混合制改革，进一步增强央企市场化获利和资本运作能力，是现在上市央企所集体面临的课题。”

而正是在这一背景之下，中国交建则成为“首吃螃蟹之人”——将从上市公司中剥离疏浚业务相关的资产，并推进其分拆上市。

根据其有关方案，中国交建分拆疏浚业务并推进其上市将共分为中交疏浚的初始设立与换股收购两个阶段。

第一阶段将由中国交建联合下属全资子公司中国路桥工程有限责任公司以现金出资设立中交疏浚，中交疏浚设立时的总股本为5000万股。其中中国交建以人民币9990万认购4995万股，持股99.9%；中国路桥以人民币10万认购5万股，持股0.1%。

第二阶段即为换股收购阶段，在中交疏浚设立后拟新发行117.3亿股普通股用于收购中国交建持有的中交天津航道局有限公司100%股权、中交上海航道局有限公司100%股权和中交广州航道局有限公司100%股权。