蓝标并购首遇“黑天鹅”：境外参股公司所致（2）
不断扩张，去年并购30家公司
抛开此次黑天鹅事件，蓝标的业绩一向亮丽。
2010年，蓝标成为国内首家上市的本土公关公司。五年来，蓝标市值膨胀逾10倍，目前其市值约300亿元。
蓝标上市以来，其营收和净利都保持着稳定、高速的增长。
2010年，蓝标上市后的第一年，其净利为0.61亿元。2014年，蓝标净利为7.12亿元，相比2010年，增长了11倍有余。营收方面也是如此，上市五年来，蓝标的营收从4.96亿元飙升至59.79亿元，增长了12倍多。
蓝标的增长，部分得益于并购。上市给这家公司带来了巨大的发展机遇，在一些机构投资者的眼中，蓝色光标曾是资本驱动企业快速扩张的一个典型。
作为上市公司中名副其实的“并购王”，仅在2014年，蓝标就并购了30家公司，涉及广告、互联网软件与服务、数据处理、特殊消费服务等，总耗资约30亿元。
蓝标上市之初，国内公关广告行业颇为分散，蓝标作为行业唯一一家在A股上市的公司，这样的品牌效应让蓝标迅速积累了客户资源，上市后在资本上的便利，让其收购了多家同业公司，快速做大做强。
公关行业以客户为导向，不少公司严重依赖几个大客户，或是单一行业，从而形成了较大的风险，而蓝标通过自身业务拓展，以及外部并购，相继进入到了多个领域当中。
在2011年到2013年的年报中，蓝标对公司业务的分析总是分两块进行阐述：“内生性增长”和“外延式增长”。
蓝标传统的业务长项在IT和汽车领域，随后拓展到消费品、文娱、互联网等行业。2012年，通过收购今久广告，蓝标将业务扩展到房地产领域。通过增持思恩客广告，拓展了互联网广告的投放空间，2013年通过收购博杰，布局电视广告代理业务。
许志平曾表示，扩张是蓝色光标的长期战略，具体方式有控制性并购、参股观察和业务孵化三种。对于业务和发展看得清楚，又有一定规模的公司，采用控制性并购。对于业务清楚，公司不太清楚的采用参股观察。对于团队清楚，业务基本清楚的公司，采用孵化方式。
并购可能埋雷，蓝标曾提示风险
正是因为对外扩张的迅速，让蓝标在经济大环境低迷的背景下保持了高速增长，2012年到2014年，蓝标的年营收增长都在60%到70%，净利润的增长都保持60%以上。
值得注意的是，2013年10月，蓝标将“公关”二字从旗下公司的名称上拿去，上市公司旗下的“蓝色光标公共关系机构”正式更名为“蓝色光标数字营销机构”。
随之而来的是收入构成的改变。2014年，蓝标在广告业务上的收入超过了服务业务，这家公司变得更像是一家广告公司。
不过，并购带来的并不是只有业绩增长，同时也带来了可能的隐患。
一位证券行业分析师告诉新京报记者，蓝标上市以来大肆并购，收购参股了多家公司，涉及金融、软件等领域，此次预亏或是其并购后遗症的表现。
对于商誉减值，蓝标此前亦有过风险提示。
两年前，2013年5月21日晚，蓝标发布一般风险提示公告，提醒投资者存在商誉减值等风险。这一公告发布时，蓝标正走在不断并购的大路上。在上一年度即2012年，蓝标2.36亿盈利中，一半来自并购。对此，当时有报道称，一旦蓝标出现“商誉减值”，公司的市盈率杠杆将严重威胁整条并购链条，而这一切都取决于并购标的会否出现“黑天鹅”以及其影响程度。
当时许志平曾对媒体表示，“你现在就算火眼金睛，特别有本事，但还是有可能遇到一个黑天鹅。从国际上的并购惯例来看，7、8个里就会出现一个。”
蓝标并购的公司早已远超“7、8”个。一旦蓝标全年的整体盈余无法弥补黑天鹅带来的亏损，就会出现净亏。而在创业板，亏损两年就必须下市。
许志平的话如今已应验。
预亏公告前，创始人集体减持
如果没有“商誉减值导致预亏”这一只“黑天鹅”，另外一些事情也许没这么惹人关注。
在4月13日发布预亏公告前四日，4月9日，蓝标发布公告称，因将公布其相关财务数据等信息，4月10日开市起停牌。
停牌前的两个交易日里，蓝标股价出现了下跌，4月8日、4月9日的跌幅分别为4.58%及6.47%，并一度冲击跌停。
如此巧合的“提前”下跌，令投资者产生了“资金提前出逃”的疑虑。
让投资者产生疑虑的另外一件事则是公司创始人的集体减持。
据蓝标披露，许志平于2015年2月2日、2月3日，合计减持730余万股；实际控制人之一陈良华于3月24日减持580余万股；公司董事吴铁，于3月24日减持795万股。
上述三人合计减持公司总股本约2.18%，时间点均在发布一季度业绩预告前，且卖出股票价格在36元左右。
值得注意的是，许志平、陈良华、吴铁均为蓝色光标创始人股东。
紧接着4月3日，赵文源减持了9万股，赵文源与蓝标董事长赵文权的关系是“兄弟姐妹”。
深交所规定，上市公司董事、监事和高级管理人员在上市公司定期报告公告前30日内以及业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。
4月13日蓝色光标刊登公告披露一季度业绩大幅预亏，上述四人则分别在2月2日、3月24日、4月3日高位套现了部分股票。
在蓝色光标的股吧中有投资者称，“强烈要求证监会介入调查内幕信息知悉人员的减持行为。”
对于“预亏消息公布前股东减持”这一疑问，许志平未对新京报记者做出回应。
机构分析师严跃进称，对于蓝标来说，对于此类质疑应该有一个比较公开透明的解释，否则确实容易引发疑虑。