客户主动减仓去杠杆 两融“泄洪”198亿（2）

1月19日，海通证券分析师在两融电话会议中指出，50万以下客户占比比较小，50万以上客户符合两融资格的客户有十几万户。

除了向不符合条件的客户提供两融业务外，监管层此次指出券商两融业务普遍存在的违规问题是两融合约到期违规展期的问题。

“两融规定客户的两融合约期限最长为6个月，合约到期必须先卖掉股票偿还借款，再重新开仓开始新合约。”某券商两融相关业务人士介绍，这意味着违规展期的账户需要进行整顿清理。

“我们现在在等监管层的整改函，等整改意见出来后再跟客户沟通和处理违规展期的问题。”某券商两融相关人士介绍，市场流传的券商强行平仓现象并不存在。

“两融账户期限超过6个月，需要在春节前进行处理。一种是将账户中的股票卖出再重新开一份两融，另一种是重新拿一笔资金来偿还融资。”某券商两融业务相关负责人表示，多数客户很难再拿出新的资金，只能是在近期卖出股票。

不过，值得注意的是，“这是限期整改，并不需要立即执行”。前述两融负责人表示。

一位上市券商营业部经理表示，其所在券商没有强平客户的两融账户，而是给出一定的期限由客户主动平仓。

“如果是券商平仓，会影响到客户的信用记录。我们现在建议客户根据市场情况卖出信用账户股票，先偿还融资，然后再开新的合约。”前述券商营业部经理表示。

而这或许也给未来的行情持续带来卖压。

两融杠杆低于2倍

1月19日，金融股全线跌停，让市场担忧融资盘击穿警戒线被迫平仓的现象出现。但记者采访多家券商两融人士发现，19日的暴跌更多是客户主动去杠杆的行为。

“19日开盘暴跌，很多客户被吓到了，主动卖出一部分股票偿还融资。”某券商两融业务相关人士介绍，19日晚间，他注意到两融余额整体减少2%，其所在公司融资余额略有下降，但不会超过行业平均水平。

数据显示，1月19日，两融余额的最新数据是10985.31亿元，相比前一个交易日减少198亿元，占比约为2%。

“19日暴跌，老客户卖出一部分股票，降低了杠杆。”某上市券商营业部经理介绍，金融股暴跌时，有些老股民卖出其他行业的融资标的，以降低杠杆。但在沪指暴跌200点时，也有两融新手清掉了持仓内的股票。

“19日上午大盘暴跌，心里觉得很慌，就把股票全都清掉了。”一位在2014年7月开始融资炒股的投资者向记者透露，19日上午10点，当沪指由114点继续下探时，他把个人账户和信用账户的股票悉数抛出。

1月19日A股市场的暴跌，是否与融资资金的大幅撤离直接相关？海通证券量化团队分析师高道德和郑雅斌从大数据分析得出的结论是大盘暴跌与融资资金撤离有关。

高道德根据1月16日融资余额排序，将847只非停牌的融资标的分为10组，统计显示，融资余额最高的10%个股平均跌幅达8.35%，融资余额最低的10%个股平均跌幅为3.56%。

19日的暴跌，让一批两融投资者抛出筹码降低杠杆。即便如此，场内机构投资者依然非常担忧两融去杠杆带来的“杀跌”动能。

“19日金融股几乎全线跌停，很多融资盘都杀不出来。一旦打开跌停，还是会有很多融资盘需要去杠杆，拖累大盘蓝筹股的表现。”北京一位混合型基金经理表示，金融、基建、机械等权重股的抛压会比较重，场内机构资金短期不会配置。

华南一位基金经理同样在密切关注融资盘的抛压情况。“这一轮牛市的特点是杠杆牛市，没办法判断究竟有多少资金需要去杠杆。”基于融资盘的去杠杆，他短期不敢配置金融地产等蓝筹股。

不过，在券商两融相关人士看来，两融业务的杠杆及其带来的杀跌动能并非如市场所预期的“可怕”。

“19日盘中暴跌280点，我们没有一位客户的信用账户触及130%的担保线。”一位上市券商人士指出，融资融券的理论杠杆最高是两倍，但其实多数客户的杠杆只有1.4倍。除非客户是用现金作为抵押，才能真正做到2倍杠杆。

海通证券19日晚间的电话会议亦指出，海通两融客户的杠杆率不足1.5倍。19日跌破平仓线的客户比例非常低，风险可控，且客户资质普遍较好，能够及时补仓。

不过经过两天大跌之后，有券商两融人士指出，两融客户在券商板块的杠杆已大幅下降。