央行局部下调存款准备金率 定调支持“三农”

定向降准“局部有雨”央行定调“继续稳健”

央行定向降准终于落地。4月22日，央行宣布自4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

此次对相关县域农村金融机构下调准备金率，“不意味着稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。”央行表示，“下一步，人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”

4月16日的国务院常务会议确定，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。这是国务院首次公开提出对县域农商行和农合行适当降准。

央行表示，县域的农村商业银行和农村合作银行涉农贷款比例较高，支农力度更大。此次对这些县域农村金融机构的准备金率进行结构性调整，在于有针对性地增强其财务实力，引导信贷资源更多流向“三农”和县域，增强金融服务实体经济。

银监会统计数据显示，2014年2月末，农村金融机构总负债为18.6万亿元，占银行业金融机构比例为13.2%，而总负债中存款有多大规模并未有明确的数据统计。此外，此次人民银行定向的机构主要在县域，其范围会有大大的缩小。

二季度全面降准可能性低

央行此次定向降准亦引发了货币政策是否转向的讨论。

有机构人士预计，此次局部降准释放的资金十分有限，主要针对“三农”，对整体规模影响不会太大。亦有市场人士认为，真正重要的是此次局部降准释放出央行政策转向信号，由中性偏紧转向偏松。

“定向降准既可以定向解决一些金融支持不足的领域，又可以让市场检验一下‘小剂量’降准的效果如何。”中国银行[-0.38%资金研报]国际金融研究所宏观研究主管温彬对《第一财经日报》表示。

“这一政策有助于整体上进一步强化稳增长下的政策宽松预期，从‘三农’入手，但预计更大的宽松效果在农村之外。”兴业银行[1.37%资金研报]首席经济学家鲁政委针对定向降准表示，“央行下调县域金融机构存准率旨在有针对性地加强‘三农’金融支持，不应看作是宏观调控转向放松。”

民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友则认为，县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松形成。他表示，中国版QE不会出现，全面宽松会推升债务率和杠杆率。目前经济增长处于合理区间，政府不会重走老路。此举意味着二季度全面降准可能性大大降低。增加长期资金投放有助于压低长端利率，降低融资成本，短期需求恢复，但可能会加剧某些领域的产能过剩。

交通银行[-0.27%资金研报]首席经济学家连平则表示，全部农商行和农合行的存款粗略估计不到5万亿，再把地市级以上城市中的机构剔除，县域中这两类机构的存款可能更少。此次定向降准所能释放的资金量可能仅为几百亿，对市场的影响可以忽略不计，不必过度解读。

汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌表示，降准不包括农行等大行县域分支，涉及流动性投放低于千亿规模。尽管降准幅度略大于预期，但仍延续调结构的思路，并不能理解为货币基调转为宽松。未来稳增长仍需财政政策发力。央行宜继续引导利率下行降低实体经济融资成本。

央行在答记者问中则明确表示，下一步将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。